行业东北证券超预期的经济增长再度上行的中美债

东北证券：超预期的经济增长 再度上行的中美债市收益率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

1、利率债对于本周及2018年1月末的债市，我们认为：第一，监管对于债市影响仍远未出清，继续贯彻去杠杆、去通道、防风险的监管理念；第二，公布的经济数据特别是通胀以及GDP增速都传达给市场经济基本面向好的信息，给长端收益率带来上行压力，受食品以及石油价格攀升叠加17年低基数影响，预计一季度通胀水平抬升是大概率事件；第三，流动性方面，1月25日开启“定向降准”，临近春节商行开始使用“临时准备金动用安排”，同时央行近期公开市场净投放不低，预计春节前资金利率平稳，短端收益率预计上行空间不大。目前看，年初通胀、监管压力并存压制长端，海外环境亦不太乐观，受通胀预期和美联储3月加息预期影响10年美债站上2.6%，国内资金面平稳有望稳定短端，整体来看债市短期难有大的机会可言，拉长久期谈之尚早。我们仍维持观点不变：

一季度债市没有趋势性机会，拐点有待观察。

2、信用债预计本周（1..26）城投债的收益率大概率会继续震荡上行，产业债收益率变化或不大，城投债收益率与其他信用债的分化趋势将延续。临近春节资金面可能会比较紧张，投资者对此应保持警惕。<店内的器材、零件也付之一炬。/p>

3、国内宏作为近两年备受瞩目的FPS巨作观本周即将公布12月工业企业利润：我们预计12月工业企业利润增速将有所放缓。

4、海外宏观美国：美国十年期国债收益率创下10个月新高至2.6%，长端利率上行主要受通胀预期上行和以及全球货币政策同调趋紧影响，美联储很有可能在3月份加息以及美股“磁石效应”，短期美债收益率料将继续走高。

欧洲：伴随本周议息会议或涉及关于收紧欧央行货币政策具体路径或偏“鹰”，以及经济基本面仍持续向好的论调，避险情绪或进一步回落，本周欧债收益率或呈现走升格局。

日本：仍将维持“负利率+E+收益率曲线控制”基本三大货币政策不改变。