长江证券内外因素的决战东风压倒西风牛

长江证券：内外因素的决战 东风压倒西风 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

德勤说没见过你们这样的企业 报告要点一周市场回顾上周只有两个交易日，受节前效应的影响，大盘在资金面上表现为净流出，多数板块出现下跌。其中，涨幅居前的有交运设备、家用电器、农林牧渔，金融服务板块在连续下跌多周后，于上周出现小幅上涨。下跌比较多的板块为信息设备、有色金属、餐饮旅游，这些板块均为前期涨幅较大的板块。从资金净流入角度看，这周资金净流入靠前的有农林牧渔、酿酒食品、银行业。

一周政策回顾25日,上海市委书记俞正声与中国人民银行行长周小川共同启动了全国银行间市场贷款转让交易系统。央行行长周小川表示，全国银行间市场贷款转让交易启动，将丰富和发展银行业金融机构满足资本约束要求、主动管理资产的产品与手段。9月中旬开始，住房和城乡建设部、中国银监会组成联合检查组，对主要一线城市第二套住房贷款政策的执行落实情况进行检查。此次核查的结果将成为国务院出台下一阶段房地产调控政策的依据。近日,继大蒜、绿豆等农产品被游资爆炒后,棉花价格自9月中旬开始迅速上涨。暴涨的棉花价格给纺织行业造成了成本压力，纺织行业在重新陷入困境。

内外因素的决战—东风压倒西风支撑A股上行的因素我们并不认为可以在海外市场上找到。从实体经济上讲，海外持续的弱势并不会通过进出口贸易这个链条实质影响总需求的扩张和资本市场的上行。另外一个渠道——国际资本流动这个渠道的效应可能在很大程度上低于预期，热钱流入推动下的资产价格攀升相对于06、07年会有相当程度的弱化。

行业配置建议对于短期而言，将至的国庆假期又平添了诸多不确定性。9月剩下的四个交易日可能对于很多人来讲是一个“无心恋战”的市场，成交量的萎缩可能是最大的特征。关于“持币”还是“持股”的问题，我们认为持币的收益风险比要高于持股的收益风险比。对于配置上而言，我们的思路依然是增长确定、政策调控弱化、去库存领先的行业配置思路，看好乘用车及零部件、家电、化工以及受益长假的旅游酒店板块。