造纸印刷包装纸价持续上涨荐股的

造纸印刷包装：纸价持续上涨 荐7股 类别： 机构： 研究员：

进一步降价的空间即便有 [摘要]

投资要点造纸板块：箱板、瓦楞价格继续上涨，白卡价格止跌，布局龙头正当时。根据卓创数据，本周箱板纸价格涨217元/吨至5100元/吨，瓦楞纸涨 00元/吨至4288元/吨，成本端国废价格本周涨246元/吨至2514元/吨，原材料价格与纸价依旧联动，纸价经历从10月中旬以来的大幅调整进入上涨通道，符合我们11月下旬开始的判断，当前时点我们认为下游春节备货即将陆续开始，纸价上行在旺季时点仍有较大惯性。本周造纸板块受市场整体较弱影响下跌1%，我们认为这个时点出现调整与造纸基本面出现背离，龙头布局正当时。箱板瓦楞纸价格仍将继续上行：原因在于前期龙头密集发布停机计划；富阳地区大批白板纸企业限产、搬迁；龙头产成品库存已经在天合理水平；下游春节备货即将开始，需求渐旺。白卡纸价格本周止跌，我们判断旺季价格仍将稳定走平。经历了近三星期时间的震荡，本周白卡纸价格止跌价格稳定在65 元/吨，原因是白卡行业龙头近日陆续发布停机通知：行业最大龙头APP2号、4号、5号、6号纸机分别于12月6日、1 日、19日、2 日停机5天、10天、5天、7天；寿光晨鸣、湛江晨鸣12月4日、11日开始停机12天、7天；博汇纸业1号、2号、 号卡纸机于25日、21日、18日开始各停机7天；太阳万国26号纸机12月4日起停机7天，龙头纸企陆续停机对短期旺季白卡纸价格维持刚性作用较大。当前时点玖龙纸业17自然年全年对应PE7X；理文造纸17年对应PE8X；山鹰纸业18年对应PE8X，处于底部，坚定推荐。

家居优选护城河深、低估值品种。总体来看，定制家居仍然是家居板块增速最快的子板块，其中龙头索菲亚、欧派、尚品宅配已经在多品类、渠道、优质经销商方面形成自己较深护城河，作为龙头理应享有20%+估值溢价。索菲亚当前时点对应明年估值仅25X，维持推荐，二线推荐好莱客（18年20X）、志邦股份（18年24X）。软体家居公司普遍今年受人民币升值+毛利率下滑双重影响三季度增速有所放缓，看好明年毛利率弹性和汇兑亏损减少。龙头顾家家居18年对应2 X，继续推荐。其他成品家居公司来看，美克家居主品牌美克美家、次高端品牌ART\\ART西区今年均加速开店预计明年贡献业绩，对应明年仅21X，维持“买入”评级；曲美家居明年发力的点除了“你+生活馆”之外还有“居+生活馆”渗透到四五线城市+定制系列B8继续高增长，当前市值对应明年22X，继续推荐。大亚圣象作为地板行业龙头内部管理逐渐理顺，激励机制到位，18年对应15倍估值，建议关注。

风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。