高考加油家用电器调整后白马股空间凸显转型标的安全魏家

家用电器：调整后白马股空间凸显 转型标的安全边际增强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周沪深 00指数上涨5.7%，家电指数上涨0.5%，其中白电指数上涨1.9%，黑电指数下跌 . %。个股中，涨幅前五分别为浙江美大（+ 8.4%）、苏泊尔（+25.9%）、海信科龙（+20.9%）、华帝股份（+19.7%）、青岛海尔（+17.7%），涨幅末五为秀强股份（-19.0%）、长青集团（-19.0%）、爱仕达（-19.0%）、兆驰股份（-19.0%）、海立股份（-19.0%）。

行业观点：调整后白马股空间凸显，转型标的安全边际增强下半年的投资标准将回归基本面，估值过高、故事兑现渺茫的个股将凸显风险，而低估值、业绩确定的白马公司有望在一段时间内成为优质避险标的，回调提供上涨空间。其中低估值（2015年估值低于20倍或者低于历史估值区间）、有业绩（201党纪政纪处分13人5年净利润增速15%以上）、股价较前期高点回调明显（回调幅度20%以上）的小天鹅、老板电器（停牌）、华帝股份、TCL集团、美菱电器有望取得较好表现。考虑到美的集团现价距前期高点仅回调8%，预计短期上涨动力较弱。另外，跌破增发底价的兆驰股份、跌破员工持股计划成本的东方电热也值得关注，而海立股份、盾安环境、银河电子现价均已接近定增价格（或底价）。

对于符合行业发展方向、具有成长潜力的公司，下跌提供较好的安全边际和介入机会，继续推荐海信电器。目前公代购店老板每个月定期去美国、欧洲或香港采风司市值为2 1亿元，对应2015年估值为14.8倍，从高点回调超过50%，进一步提供安全边际。

行业数据回顾中怡康周度监测数据显示，第27周（6..4）线上空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增长分别为175%、52%、44%、-8%、2 %，过去4周累计同比增长分别为145%、57%、77%、 6%、59%。其中空调在旺季来临之际叠加持续促销，线上销售高速增长；而电视机线上销售同比下降。线下销售增长显著弱于线上，空调受到旺季带动，单周销量同比增长25%，全年销量累计下降 %；冰箱、洗衣机、电视、油烟机单周线下销售同比分别下降18%、15%、26%、7%，全年累计下降8%、 %、14%、6%。

近两周长虹空调上线下的份额均明显提升，而格力和美的下空调市场的零售量份额稳中有升。小天鹅洗衣机发力线上，份额快速提高，线下累计份额也表现良好。

2015年6月月5日当周，我国 0大中城市商品房成交5121 套，环比增长2.4%，反弹趋势继续维持。

风险提示宏观经济低迷，黑电用户积累速度慢于预期。电视游戏、电视购物等后端服务内容发展速度低于预期。