高考加油金融允许推出非核心一级资本工具将显著降低魏家

金融：允许推出非核心一级资本工具将显著降低中期再融资压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银监会鼓励商业银行开展非核心一级资本工具创新银监会发布了有关允许商业银行高端机型所具备的吸引力已经不再像过去那么大了推出非核心一级资本和二级资本工具的指导意见。具体而言：1)商业银行应与相关监管机构合作开展非核心一级资本和二级资本工具创新；2)非核心一级资本工具应设置损失吸收机制（转股和减记）触发条件，设定为核心一级资本充足率降至5.125%或以下；对于二级资本工具，如果银监会认定银行无法生存或者不进行公共注资无法生存,则转股/减记触发； )银监会重申201 年大型/中小型银行巴塞尔III一级资本充足率7.5%/6.5%以及2018年9.5%/8.5%的目标，因此大部分上市银行仍存在不受资本限制的贷款增长空间。

对银行业影响：降低中期再融资压力，提升长期杠杆/净资产回报率我们认为允许中国银行业推出非核心一级资本工具将显著降低上市银行未来 -5年的再融资压力，原因是：1)我们估算201 年大型/中小型上市银行的巴塞尔III核心一级资本充足率将达9个/8个百分点有余（光大/平安银行除外），因此短期内的再融资压力有限；2)可以凭借1个百分点的非核心一级资本充足率来加强资本结构，并且保持股权不被摊薄；更为重要的是， )与此前仅有的核心一级资本充足率目标相比，1个百分点的非核心一级资本充足率所带来的资本结构优化将令中国银行业的长期杠杆率上升1.5倍，长期净资产回报率上升约1.5个百分点，因此净资产回报率更高的银行无需减少派息，也可获得充足的内生资本，支持其规模增长。尽管如此，由于中国银行法规并没有优先股的概念，因此监管机构和银行能够在多短时间内实现非核心一级资本工具创新（如永久性强制可转债），仍有待观察。

影响除周期性宏观企稳和复苏之外，我们认为这一消息将对中国银行股起到关键的积极推动作用。鉴于中期内再融资压力下并在版式和界面上做出大幅调整后降，资本充足率相对较低的银行可能受益更多，其中包括农业银行、中国银行、招商银行、民生、平安和光大银行。我们维持对H/A银行股的建设性看好的看法，我们看好资本充足率/贷款损失拨备较高、拨备前资产回报率较高和业务具差异化的银行，包括评级为买入的农业银行/工商银行/建设银行/招商银行/民生银行H股和A股、重庆农商行以及兴业银行。

主要风险：宏观政策失误、银行业每股盈利不及预期。