高考加油中信建投人民币之均衡汇率巨无霸汇率的视角魏家

中信建投：人民币之均衡汇率 巨无霸汇率的视角 类别： 机构： 研究称有明显震感。也有友表示员：

[摘要]

巨无霸汇率巨无霸汇率（BigMacIndex）是《经济学家》杂志根据全球麦当劳大号汉堡包（BigMac，巨无霸）推算的各经济体的汇率水平，实际上是一价定律及购买力平价的运用。“巨无霸汇率”具有预测功能，就是说在中长期汇率决定中具有趋势性作用，可以判定货币价值的走势。

巨无霸汇率的计算根据2005年6月刊出的价格，巨无霸在美国价格为3.06美元，在中国10.5元人民币，按《经济学家》的数据，人民币被低估了59％。但是，实际汇率的变动几乎100%是由于贸易品价格对一价定律偏离造成的，非贸易品价格对汇率几乎是没有任何影响。

在巨无霸汉堡的价格中，劳动力、租金和电力三项但直到9月21日支出占的比例为55％－64％（约60%），人民币升值幅度应近似于59％的40％。

以2011年7月28日汉堡包价格为基准计算（美国巨无霸价格为4.07美元，中国巨无霸价格为14.3元），那么人民币仍然低估44%（相比2005年59%的水平，低估程度确实减小了，因为人民币已经大幅升值了23.7%），如果考虑贸易品和非贸易品的比重（4：6），人民币仍然低估17.6%。人民币均衡汇率为5.30.人民币汇率：物价篮子的视角根据瑞士银行2009年全球主要城市的物价指数，其物价指数是用200种商品和服务（主要包括住房、交通、食品、衣物、家庭设备、娱乐等非贸易品和服务项目）的篮子加权计算得出的，用以比较主要城市的物价水平。纽约的物价为100，上海为64.1。

如果采用这200种商品作为CPI指数的替代，那人民币兑美元的均衡汇率大致可以认为是5.51。

根据一般均衡模型的研究结果，人民币均衡汇率大概是5..8。

人民币升值的空间：市场的观察人民币NDF1年期在8月156.27，相对于即期汇率仅升值2%。可以看出，人民币未来升值预期并没有延续近期人民币加速升值的态势，而出现明显的市场预期变化。未来一段时间，随着美国债务危机的淡化、去杠杆走向中后期，以及经济弹性的发挥，将使得美元相对走稳，人民币兑美元升值的压力或在缓解，近期快速升值的趋势可能难以持续，人民币将显示出更多的弹性。