行业在平衡市中优化组合

周二债市基本稳定。由于面临年底，机构开始追逐较长期资金，短期利率下行幅度较大，而长期资金面基本稳定。隔夜和七天利率都有30BP的下行，分别到3.42%和3.67%的水平，14天、21天和一个月的利率与维持不变。

周二发行了150亿元1年期，参考率为3.4875%，与上期持平。从央行的操作来看，还看不到任何放松的信号。信用债券方面，中票和短融市场继续交投清淡，各信用级别收益率基本维持不变。AA+的成交中枢基本上停留在5.7%左右，而AA品种的收益率有所下行。

由于对年末资金面不确定性的预期，不少看好来年行情的机构也放慢了增持的步伐，而前期的获利盘、追涨套牢盘和流动性缺乏者成为卖出的主力机构。但市场看好明年行情的整体展望没有改变，所以多空双方在这个位置上形成了对峙局面。加上央行动作放缓，没有给予市场明确信号，市场拉锯难以避免。虽然不少卖方研究机构都对下调作出乐观的预期，但没有政第三点：外链更新要注意策的落实作为支持，难以调动买盘更积极买入。眼下的行情应该是一个对组合进行结构性调整并为未来行情积蓄力量的过程。前期做多的机构通过卖出高信用品种实现获利，同时买入高收益率品种等待利差缩小，并等待资金宽松后的套利机会。市场也会通过波动将浮筹清洗出市场。由于流动性不足而需要在年底前减持杠杆而卖出的债券，会同时带给投资者更多的选择机会。建议资金充裕的投资者可以逐步加长久期，选择高收益率品种，为来年做好准备。