行业渤海证券清理甄别工作发力地方债务分化加速

渤海证券：清理甄别工作发力 地方债务分化加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。

债务增长方面：分债务品种来看，上周债券发行量较前一周大幅回落，其中总发行量和总偿还量分别为1776.76亿元和1098.36亿元，净融资量持续为正，达到678.40亿元。理财产品方面，上周共发行1064款，到期1149款，净发行为-85款。总体而言，债务整体规模环比小幅上升。

债务成本方面：按债务产品划分，债券类成本几乎全线上涨。其中，银行间市场一年期国债到期收益率为3.32%，较前一周上行25BP，一年期金融债到期收益率为4.04%，较前一周上行33BP，各类企业债全线上涨，一年期地方政府债到期收益率为3.52%，较前一周上行26BP；理财产品方面，骆驼已经基本摸清了“黑玫瑰”的情况上周预期收益率为5.42%，较前一周上行5BP；一年期温州综合利率上行20BP至15.65%。综合来看，央行缺席公开市场操作，通过正回购到期小幅净投放50亿元，年末时点以及本周新股申购等因素的叠加，造成货币市场资金利率有所抬升。

债务预警方面：债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快，期限利差缩窄，极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差，进行债务危机预警。上周银行间市场一年期到期收益率较前一周上行25BP，十年期到期收益率较前一周上行16BP，分别为3.32%和3.77%山谷会分布河溪，期限利差与前一周相比有所缩小，为0.45%，短期内债务风险仍处于可控范围。