国海证券四季度稳增长压力加大鼓励

国海证券：四季度稳增长压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

疯狂转载别人的文章加上自己的外链海外：欧央行10月议息会议维持基准利率及现有QE规模不变。在发布会上，德拉吉称12月会议决议将表明未来数月会采取何种措施，并表示不会突然退出QE。对于市场关注的延长QE期限或削减QE问题，德拉吉强调本次会议并未讨论上述问题。

我们认为，12月欧央行会议很可能会延长QE期限。一方面，欧央行距离现有政策目标尚远，9月CPI同比仅为0.4%（核心CPI为0.8%），远低于2%，失业率依然高企（8月失业率10.1%）；另一方面，欧央行QE的时间跨度2年、总资产规模较12年6月底仅扩张12%，在美日央行对比之下，欧央行QE政策有其延续的必要性和政策空间。

国内：8、9月经济的短周期回升可能难改四季度经济面临的压力，经济在未来季度“稳增长”的压力加大。房地产投资增速可能会在未来个季度下滑，而基建投资规模约为地产投资规模的1.12倍，如果四季度地产投资增速下滑至零附近，那意味着基建投资增速需要进一步提升，但由于前三季度的透支，四季度公共财政支出增速面临明显压力，因此四季度基建投资增速很可能难以弥补地产投资增速下滑缺口。从四季度来看，准财政政策发力的可能性会更大一些。

本周：24日-27日18届六中全会将在北京召开，会议将研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。