建材年行业经营收官年等待鼓励

但纳税人仍不可避免要负担部分开支建材：2011年行业经营收官 2012年等待基建投资启动信号 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期谨慎评级，长期买入不变自11年12月2 日我们基于基本面已处底部向下空间有限，宏观预期改善的条件下推荐行业至今已2月有余。近期虽宏观预期向上改善明显，但我们节后对华东、中南、新疆及其他部分地区的密集调研显示行业基本面仍处底部且不排除恶化概率，而政策微调预期未兑现。1、存准率下调应为央行应对短时银行间拆借资金紧张的临时举措，非下降通道已现；2、西部大开发非新生事物，刺激作用有限； 、房地产政策改善预期，目前情况下国家放松房地产调控！这一后果应该是可以轻松预见的，且号称“史上最严厉的房地产调控”就要出结果的时候放松，这个逻辑能信吗？调控持续条件下房地产销售数据环比改善也只会是昙花一现，更多是前期基数低的原因，非可持续。综上，逢高减持，等待以公路和铁路为代表的基建投资真实启动，这个主线的先行指标为资金！全行业：2011年月需求增16.1%，行业投资同降8. %12月水泥产量1.75亿吨，同增7.0%，环降6.9%；月水泥累计产量增速16.1%；需求端，月我国固定资产投资同增2 .8%，房地产投资增速同增27.9%；新开工项目计划总投资增速22.5%，较月下降1.5个百分点；施工项目计划总投资增速18.7%，增速较月下降0.8个百分点；供给端：行业固定资产投资增速-8. %；建立的月度产量环比增长指标图谱显示，2011年4季度全国及各区域需求走弱，环比指标自10月起均在历史区划的下限水平，甚至连环比增长现象也未出现。区域中，中南区域相对好些。

全行业：2011年盈利能力自 季度逐月回落，12年1季度盈利能力同降建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，我国水泥行业吨产品盈利能力自2011年 季度开始持续环比下降，2012年1月同比、环比下降，2月吨产品盈利能力环比稳定，但我们预计 月里吨盈利能力环比有下降。

分区域：产品降价、成本稳定，东北区域盈利同比提高幅度最优2011年月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为21.80%、9. 0%、2 .29%、18.9 %、12. 1%、15.08%、20.92%；2012年1- 月，华北、华东、西南、中南、东南区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-8.29%、-14.28%、-10.14%、-0.86%、-11.97%、-16.07%；东北区域水泥价格（累计均价）同比提高，为25.6 %；2012年月，华北、华东、西南、中南、西北区域煤炭价格（累计均价）同比提高4.07%、6.69%、54.50%、5.18%、0.82%；东北、东南区域煤炭价格（累计均价）同比下降，为-4.47%、-8. %。