山西证券白马股继续下探周期股持续向好物业

山西证券：白马股继续下探 周期股持续向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

男神真的唤不来么？那不见得。至少在追随北京现代的这些日子里 走势回顾周三（11月29日），上证综指探底回升，呈现V型走势，收盘小幅上涨，盘中下探至3300点附近；深成指一度下挫1.5%。地产股爆发，万科、保利涨停；周期股集体走强，白马股弱势依旧。

市场焦点周三（11月29日），国内期市收盘涨跌互现，黑色系震荡走升，螺纹钢、热卷、铁矿石涨超2%，铁合金表现强劲，硅铁涨超3%，锰硅涨超2%；化工品整体偏强，橡胶涨超2%。

策略建议今日大盘V型走势，申万行业涨少跌多。今日成交额4570.74亿，较前一交易日上升。今日涨幅超过3%的股票共有244支，跌幅超过3%的有158家。（1）白马股继续下探，周期股持续向好。此次周期股上涨之前钢铁股已经出现预兆，我们在报告《金融持续向好，周期反转在即》中指出钢铁板块是周期板块的排头兵。钢铁板块上涨有扎实的基本面，从高频数据可以看出，从冬季限产以来，螺纹钢现货价格和期货价格不断上涨，目前已经处于历史高位；螺纹钢的社会库存不断下降，目前已经处于历史低位；唐山的高炉开工率已经降至43.29%，不足一半。吨钢毛利是钢铁行业一个重要的指标，经过我们测算目前吨钢毛利已经达到1276元/吨，达到历史新高。这些数据也印证了我们供给收缩强度大于需求下降的强度的判断，供需矛盾紧张推升螺纹钢价格上涨，带动钢厂盈利继续升高。我们曾指出盈利是股市的主要矛盾，周一公布的10月工业企业利润数据中，周期行业盈利独领风骚，而市场当前的行情正印证了这一逻辑。我们认为至少在整个采暖季，限产依然会对价格造成支撑，周期行情依然会维持一段时间。我们建议投资者关注供需缺口较大的钢铁，水泥，玻璃等行业。钢铁、建材等周期行业是整个工业生产的“粮食”，不可否认他们在经济发展中的重要支撑地位，这些行业的出清和重塑是可喜的。但同时我们也应该更多放眼未来，关注创新的力量，重视高端制造业、服务业等附加值较高的行业。我国此前一度陷入传统行业产能过剩，先进制造业供给不足的困境中，所有才有供给侧改革的必然举措，才有供给侧逐步从减法到加法的转变。

我们在深度报告《大国不止重器，智造决胜未来》详细阐述了制造业已经到了不得不升级的时候：产能出清，为制造业升级提供坚实基础，此为“天时”；全球经济复苏，新工业革命蓄势待发，此为“地利”；产业政策为制造业插上梦想的翅膀，此为“人和”。在前三次工业革命中，中国由于历史原因没有参与，在新一轮工业革命中国为了争取话语权和定价权，制造业升级刻不容缓。我们继续建议投资者积极关注新供给的两大方向，中长线战略布局，一是以高端装备制造、人工智能、新能源及新能源汽车、5G等为代表的制造业升级，二是人们日益增长的美好生活需求，包括环保生态、消费升级、大健康等领域。（2）11月27日，山西国资委发布《关于第一批腾笼换鸟项目的通告》，山西国企混改大幕正式拉开。山西这些年一直想摆脱传统资源依赖性发展的模式，此次“腾笼换鸟”旨在推动山西省属国有企业转型发展，支持创新发展前瞻性战略产业。建议投资者继续关注相关标的。