机械制造防范短期风险长远布局吧

机械制造：防范短期风险 长远布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从基本面来看，未来至少2个季度中，机械行业仍将处于景气下行周期之中。固定资产投资增速持续放缓、信贷环境持续紧张、出口增长乏力等不利因素使得机械行业的景气度仍将继续下滑。

根据历史经验，目前机械行业很可能正处于景气下滑的最后阶段，在景气下滑最后阶段和景气低谷阶段，机械行业的市场表现往往是普遍的调整，未来个季度投资机械行业的难度加大。

从估值水平来看，PE和PB仍有继续下探空间。从PE和PB来看，目前的PE和PB虽然都接近2010年的阶段性底部水平，但高于历史低点水平。由于机械行业处于景气下行周期的最后阶段，未来很可能出现估值和业绩双杀的情况，寻找成长性和估值的均衡是规避风险的重要方向。

英皇集团中心易居智库研究中心第一太平戴维斯王府井西单 短期策略（ -6个月）：放低预期，精选行业和个股，波段交易，规避风险。从短期来看，调整仍然是主旋律，我们寻找题材性和成长性两种机会，但都以波段交易为操作指南。在题材性机会方面，我们继续关注军工题材。在成长性机会方面，我们寻找三类机会，一是受到实质性政策推动的行业，主要为火电脱硝和水利建设领域；二是景气保持较高水平的行业，主要为煤化工装备、节能环保装备、资源循环利用领域、自动化智能化装备（含农业机械）；三是从股权激励角度寻找业绩释放动力较强的公司。

中长期策略（6个月以上）：底部寻宝。在行业景气度低点和市场低点选择优质行业和个股将带来巨大的超额收益。从机械行业现状和未来发展趋势出发，看好未来成长空间巨大的行业龙头，期待抓住未来有望成为世界级大公司的行业龙头。

根据以上思路，结合估值和重点覆盖领域，最终得出我们的投资组合：杭氧股份、天立环保、南方泵业、海陆重工。

2011年的三季度对于机械行业的上市公司而言似乎寒冬提前到来，绝大部分的机械类上市公司业绩同比和环比都出现了下滑，并且下降的幅度超出市场预期。从单季度情况来看，机械行业似乎前景黯淡。这一状况将持续多久？对机械类上市公司的市场表现会有什么样的影响？未来应该悲观还是保持乐观？机械行业的投资正进入一个复杂的、困难的时期，如何在复杂和困难中战胜市场，如何在悲观中寻找希望，这是我们在报告中想和投资者一起寻找的答案。

1.机械行业历史走势回顾在展望未来之前，有必要回顾过去半年机械行业表现，从中寻找启示。

1.12011年下半年度机械行业策略回顾在2011年的下半年度策略中，我们提出了几个观点：（1）机械行业正处于调整期，景气度下行；（2）到6月20日左右，机械行业估值压力有所释放，业绩压力下的股价更甚于估值风险；（ ）下半年机械行业的投资思路是规避风险并在反弹中寻找机会。

1.22011年下半年机械行业走势回顾总体上来看，我们下半年的策略具有一定的指导意义，机械行业的表现体现了我们中期策略的判断。估值的合理使得市场在6月20日之后产生了反弹，机械行业在这一次反弹中表现超越指数，显示出较高的弹性。但7月18日反弹结束后，市场继续调整，机械行业的调整幅度也较大，在市场整体表现中居于较为落后的位臵，体现了机械行业景气度下滑的趋势以及个股业绩下滑对股价的影响。