高考加油国联证券三季度寻底之旅的开始魏家

国联证券：三季度寻底之旅的开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

7月市场表现总体符合预期，但反弹比预想中更弱。A股7月先扬后抑走势符合我们的判断，而在外围经济不确定性增强、半年度经济数据公布，及高铁“黑天鹅”事件影响，A股反弹高度略低于在当地饲养1年以上（含1年）预期，与6月低于预期的低点共同构成较为完整的弱势超跌反弹。

美债危机也许只是一个开始。危机与世界经济的关系就像一个“钟摆”，你越使用外力将之推离，它就会以更猛烈的速度重新向你靠拢。金融危机初期以拯救为中心的优先考虑已经让位于对没有尽头的经济刺激计划的深深恐惧。8月-9月，各国经济干预和流动性风险将有可能出现集中释放，金融危机的1.5版本导致全球资本市场出现大幅波动，而中国并不能从中幸免。

市场表现未脱离超跌反弹范畴，结构性行情也许是阶段性尾声。结构性行情表现并未脱离超跌反弹的模式。超跌反弹意味着板块轮动的效应加快，意味着反弹的持续性较低，因此随着反弹行情最终结束，中小盘个股并不会走出长时间独立行情。一方面市场对宏观基本面和流动性的观点并不必然支持中小市值成长股的结构性行情；另一方面投资者应对估值调整和交易流动性萎缩有所顾忌。

我们重申中期策略报告对于下半年A股市场的观点。8月A股正开始走出贯穿三季度的寻底之旅，作为寻底之旅的起点，8月市场更可能表现出节节抵抗的震荡下行走势，我们提醒投资者应慎防更多的系统性风险释放，我们预期8月指数空间在之间。

对于投资标的的选择，我们认为，目前震荡运行的市场模式决定了长期性主题也不满足买入并持有的操作策略。因此，我们仍然推荐中期策略看好的百丽选择以见长的收购扩张逆市突击新兴产业主题；快速消费和农业、食品消费主题；安全防务主题，以及区域经济及重组整合主题。但提示投资者在相应的反弹周期内进行波段操作。