行业金融外汇占款增幅环比放缓资金面仍保持相对

金融：外汇占款增幅环比放缓 资浪漫不停歇!《远征》浪漫情侣打造计划铸就你的爱情传奇金面仍保持相对宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆公开市场连续净回笼，资金面保持宽松状态；外汇占款增幅环比放缓：

本周公开市场净回笼750亿，但因本月财政存款季节性投放及人民币短期升值预期，货币市场资金面较为宽松。1天/7天/14天质押式回购利率分别较上周变动- 4bp/-21bp/+8bp至2.28%/2.90%/ .44%。下周逆回购到期2420亿。央行公布10月新增外汇占款261. 亿，环比9月下降1091，低于市场预期，按残差法计算的热钱仍显著净流出。我们认为，10月以来的人民币升值与换届维稳背景下央行引导中间价有关，离岸而是越来越糟糕。敌对的反华势力在北京奥运会期间制造危机的风险正在日益加大NDF与在岸升贴水反映人民币长期贬值预期仍然存在，企业和居民结售汇意愿或阶段性有所下降。预计央行中间价大幅升值过程随着维稳因素消除而结束，人民币汇率将双向波动，且弹性增大。

◆平台债超出去年全年1500亿，地方融资平台债务风险仍在累积，但即期压力有限：

（1）今年是地方融资平台偿债高峰期，并且在各级政府稳增长的政策下融资平台的融资需求很大。在银行信贷对融资平台收紧的前提下，当前平台融资渠道已拓宽至债券、信托以及融资租赁等领域。与此前过多依赖银行信贷不同，平台融资渠道多元化趋势，地方政府仍处在加杠杆过程之中。（2）仅从平台贷数据上看整体风险仍在可控范围内。但平台融资渠道的多元化并未消除融资平台潜在的债券风险。一方面城投债的持有主体仍然是以银行为主的金融机构，此外，信托、融资租赁等渠道亦存在银行的间接摄入，地方融资平台债务风险仍在累积。（ ）相对于船舶、光伏、钢铁等困难行业和部分中小企业风险，融资平台风险的即期压力反而不大。

◆直接融资扩张对表内信贷形成有效替代，信贷结构延续改善（详见月报）◆不良贷款余额连续4季度上升，警惕不良贷款扩散：

银监会发布三季度商业银行主要监管指标情况表：（1）三季度末不良余额连续四季度上行。不良率环比上升1bp至0.95%。 指出近期不良贷款暴露呈现加速扩散的势头，行业分布上，从船舶、光伏、钢铁等困难行业向其他制造业、建筑业、批发零售业、交通、仓储和邮政业等多个行业扩散。（2）前三季度累计实现利润9810亿，同比上升20%，相比中期2 %的增速下滑。净息差2.77%，较中期上升4bp。

◆周小川总结新世纪以来中国的货币政策，指出金融宏观调控十个特点◆行业中性，信用风险步入暴露期：

盈利趋势性回落和信用风险的累积使板块的安全边际特征减弱，息差回落和不良反弹压力下，银行基本面下行趋势仍在延续。经济数据反弹的持续性和幅度仍需确认，结合对短期板块供求的分析，银行股暂不具备趋势性反转条件，维持行业中性评级。