行业日常消费品大众品可能迎来估值切换行情荐5

日常消费品：大众品可能迎来估值切换行情 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：大众品可能迎来估值切换行情。10月日，食品饮料板块多数跑赢市场。受益于国企改革预期，燕京带动啤酒板块涨幅领先，茅台三季报推动股价反弹预期兑现，带动一线白酒板块反弹。水井坊、沱牌上周分别出了业绩预减公告和三季报， Q1 均亏损，报表向下调整幅度超出市场预期。我们预计，接下来两周白酒上市公司将披露的三季报可能延续这种趋势，并带动分析师向下修正1 、14年业绩预测。虽然茅台三季报如我们预期营收、预收款出现向好迹象，但更可能是短期波动，未来四个季度报表下降压力仍大。综合来看，包括茅台在内，白酒公司股价向上条件仍不具备。近期市场波动显著加大，行业、个股分化明显。此背景下，由于行业和公司成长确定性高，大众品对资金吸引力可能上升。我们推荐两个投资逻辑，一是估值切换，可能推动强势股如贝因美、伊利、双汇发展等走出跨年度行情；二是龙头公司股价上涨继续拉动此前表现平平公司补涨，如加加食品、克明面业、洽洽食品等。

本周如果不尽快冻结维持推荐四家重点公司：大北农、贝因美、伊利股份、双汇发展。大北农猪饲料业务正高速增长，且业务扩张导致的短期利润率低点已在2Q1 兑现，预计 Q1 开始净利增速将逐季走高，利于股价上涨，建议关注我们10月9日的深度报告。10月15日，商务部下发通知，要加强婴幼儿配方乳粉的进口管理，行业竞争环境改善预期再升温，利好贝因美股价。随着原奶价格同比涨幅加大，伊利等的成本压力显著上升，但在1H14管理层出售股票预期下，我们相信，伊利会通过产品直接提价、力推高端产品、压缩费用率来保利润率。同时，我们预计今年央视招标中白酒行业投入会下降，有利于伊利等广告大户。双汇国际已明确将加大史密斯菲尔德对华出口，双汇发展有业绩超预期机会。

平安重点公司 Q1 季报预览。基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司 Q1 如下：白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：泸州老窖（12.6%）、贵州茅台（11.6%）、青青稞酒（10.0%）、洋河股份（-11.0%）、古井贡酒（-24.0%）、山西汾酒（- 0.0%）、五粮液（- 7.6%）、酒鬼酒（-105.8%）、沱牌舍得（-1 0. %）。非白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：贝因美（64.7%）、南方食品（40.2%）、伊利股份（ 7.6%）、大北农（22.2%）、双汇发展（19.2%）、青岛啤酒（10.0%）、古越龙山（-11.0%）、张裕（-20.5%）、安琪酵母（-54.0%）。

投资组合：大北农(25%)、贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(15%)、中炬高新（10%）风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。