行业金融资管新规出炉保险业静观其变

金融：资管新规出炉 保险业静观其变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业事件：

4月27日，央行、银保监会、证监会、外管局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）三、“布拉瓦”的未来。

投资要点：

破刚兑、降杠杆、防风险，促进资管业务健康发展：1、坚定打破刚性兑付，要求资产管理业务不得承诺保本保收益，并明确四类刚性兑付行为及处罚标准；2、严控资管产品杠杆率，对公募、私募产品的负债比例设定上限，并约束分级产品的分级比例； 、禁止资金池，降低期限错配风险，要求金融机构对每只资在建立健全调解组织、统一规范工作流程、统一表册档案制作等各项措施的基础上 ……（省略938字管产品单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务，并要加强对期限错配的流动性风险管理，强化资产管理产品久期管理；4、规范经营，促进行业健康发展。明确投资者准入标准，设定最低购买金额，消除多层嵌套，抑制通道业务，计提风险准备金，提升风险抵御能力，延长过渡期至2020年底，确保平稳过渡。

保险资金端无需担忧，对收资收益影响较小：从保险资管业务看，保险资管公司的主要收入来源于保险资金的委托投资管理费，其发行的资管计划占总体资管业务的比例相对较低，对收入贡献有限，受《意见》影响较小；从保险资金资产配置看，一方面，由于保险负债具有天然长周期属性，且追求长期稳定的持续收益，为匹配负债，保险资金配置的资管产品大多期限较长、收益率稳定，基本不受《意见》影响；另一方面，保险资金投资非标产品风控要求非常高，上市保险公司2017年年报显示，国寿、平安、太保、新华非标投资中AAA级占比分别达到95%、95%、91%、95%，非标资产信用状况良好，总体风险较小。