德邦证券背水一战蹭飞

德邦证券：背水一战 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

汇丰银行3月22日公布的预览数据显示，中国3月制造业采购经理人指数（PMI）初值降至4个月低点48.1，终结此前连续3个月的升势，且为连续第5个月位于荣枯分水岭50.0下方。中国2月汇丰制造业PMI终值为49.6，前次低点为去年11月创下的47.7。3月PMI初值和新出口订单指数均创4个月以来新低，其中新出口订单指数的收缩幅度有所减小。旺季不旺特征非常明显。新订单指数创四个月来新低显示不论国内需求还是外需都在继续走弱。其中新出口订单指数仍在收缩区间但幅度有所减小，暗示内需放缓速度可能更快。如果这一疲软走势得到实体经济硬指标的印证，那么政府将采取进一步措施放松金融状况，除非出口强劲反弹进而降低国内政策放松的必要性。我们认为虽然未来数月出口环比增速将会反弹，但幅度不会非常大。最近几周同业利率下降和部分农信社实行较低存款准备金率可能已经体现了政府放松政策立场的意愿。我们预计四月央行再次下调存款准备金率的可能性在逐渐的上升。

我觉得联系起来也是正常的投资策略：

周四大盘并没有出现预期中的上涨，我们认为这多少和汇丰PMI预示指数有关。汇丰PMI预示指数显示中小企业经营状态再次开始恶化。今年旺季不旺的特征非常明显，预计后期官方PMI指数虽有可能继续保持反弹，但扣除季节性因素后下降的可能性较大。但是这也会加大政府放松国内政策的必要性。国内市场目前已处于背水一战。我们认为2350附近具有很强的支撑作用。建议激进的投资者可在此附近逢低买入。谨慎的投资者关注2350至2360的支撑区间，等待方向明确后再做抉择。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。