日信证券增长放缓下的两种选股思路源泉

日信证券：增长放缓下的两种选股思路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇前三季度A股整体数据：A股整体上在前三季度累计实现营业收入160,213亿元，同比增长27%（上年同期43%）；实现营业利润19,741亿元，同比增长22%（上年同期42%），实现归属于母公司股东的净利润14,837亿元，同比增长20.37%（上年同期41.43%）。

◇收入和利润结构：金融服务和石油石化占比偏高，二者营业收入合计占比35.49%，二者扣除非经常性损益净利润合计占比63.37%，金融服务占比甚至超过半壁江山。

◇成长性分析：前三季度A股整体营业收入、营业利润和净利润增速较上年同期均大幅下滑，并且连续六个季度同比增速下滑。通过收入增速衡量的成长性在前三季度差异比较大，各行业收入有不同程度的正增长，增速在%之间；通过净利润增速衡量的成长性在前三季度差异非常明显，行业净利润增速则有正有负，增速在-22%-124%之间；规模较小的企业所代表的板块成长性较高，虽然在收入增速上表现的不明显，但在净利润增速上表现的比较明显。

◇盈利能力分析：由于期间费用的刚性，随着毛利率的走低，营业利润率和净利润率也呈现出下降走势。2011年第一季度、第二季度和第三季度单季净利润率分别为9.84%、9.34%和8.68%。总体上讲，消费类行业盈利能力增强，周期性行业盈利能力减弱。

◇在上述背景下，我们提供两种选股思路：

正式会员可完整阅读）…… 更多相关文章：XX镇社会发展工作思路XX镇政府机关管理制度xx镇驻镇制度街道2014年经济社会发展工作总结暨2015年经济社会发展工作计划在全市经济社会发展观摩总结会上的讲话xx区xx镇村党支部换届选举工作实施方案XX镇开展党的群众路线教育实践活动总结XX镇宣传部门年度工作要点XX镇党委关于建设学习型党组织情况总结XX镇关工委“五失”青少年情况调研报告XXX镇党委班子成员直接联系服务群众制度XXX镇站所政风行风评议工作典型材料经济和社会发展情况汇报关于推进镇域经济社会发展的对策建议镇外出人员较多1、随着CPI和PPI的回落，中下游企业的成本压力将减轻，从而中下游企业的毛利率将提升。通过对畜禽养殖与肉制品、钢铁与建筑建材以及钢铁与金属制品的观察，我们发现上游企业的毛利率与中下游企业的毛利率呈反向变动关系。由于我们受到启发：在上游价格上升时，选择上游，规避中下游；在上游价格上升时，规避上游，选择中下游。

2、通过对申万二级行业PEG的计算，我们发现，交运设备服务、银行、建筑装饰、专用设备和白色家电等28个子行业PEG小于1，估值相对安全。