金元证券短期做空动能减弱适量关注政策友好源泉

金元证券：短期做空动能减弱 适量关注政策友好型品种 类别： 机构： 研究员：

自己也一直在看这部韩剧[摘要]

主要观点未来经济增速将有所放缓：目前我国经济增长速度较高，随着国家针对控制通胀预期、调整经济结构以及清理地方融资平台等问题不断出台新政策，加上去年基数不断提高，未来经济增速将有所放缓，而经济增长质量将有所提高。

调整经济结构政策力度加大：欧元区主权债务危机仍在持续，高债务和高财政赤字是欧元危机的根源，需要漫长的经济再平衡过程来消化。欧盟是中国最大的贸易伙伴，如果欧盟部分国家的债务危机影响到整个欧洲的经济复苏，必然对中国出口形成影响。

资源和劳动力价格的上涨及节能减排压力也使传统产业面临较大的压力。为实现经济持续增长，国家加大调整经济结构的政策力度，限制“双高”企业发展，提升减排目标，遏制房地产价格过快上涨，加快保障房建设，鼓励民间投资，大力发展战略性新兴产业和民生工程，积极推动区域经济均衡发展。

短期做空动能已有所减弱：股指仍处于中期下降趋势之中。由于预期经济增速下降，通胀压力较大，投资者信心难以完全恢复，但经过前期的大幅调整，技术指标短期严重超卖，市场整体估值处于合理水平，我国经济表现相对较好，险资提高股票和偏股基金的配臵比例，人民币升值预期等使股市外围资金充裕，市场短期做空动能已有所减弱，有望出现阶段性反弹，但60天均线一带有较大的中线压力。

适量关注政策友好型品种：随着中国经济增长方式的转变以及股指期货和融资融券等金融创新推出，市场难有持续的系统性机会，但在调整经济结构的大背景下，受益于政策的高成长品种有望获得超额收益，未来仍有结构性机会，可适量关注节能减排、新能源、新材料、电子信息、航天军工、生物医药、区域振兴和国企整合等政策友好型品种。

未来经济增速将有所放缓4月份，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。该指数已持续14个月保持在50%以上，从去年10月份以来，除今年2月份受春节因素影响略有波动以外，基本上稳定地保持在55%以上。结合中国制造业PMI同经济发展的相关性来看，制造业PMI指数持续多月稳定地保持在55%以上，说明目前经济发展势头良好，经济增长速度较高。

一季度对经济增长贡献最大的投资，其增速继续呈现回落态势。1至4月份，我国城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%，比上年同期回落4.4个百分点，比一季度回落0.3个百分点。从投资主体类别来看，地方项目投资增速的回落是促使投资增速回落的主要原因，4月份该增速为27.6％，相比于上月的28.2％有明显回落。这表明今年以来，中央政府规范地方融资平台，严控新开工项目已经开始制约地方投资增速，政策对地方投资冲动的限制已经初显效果。而从未来几个月来看，投资增速还可能稳步下滑。如受通胀预期，政策调控所引发的企业盈利预期不明影响，制造业投资从上月的25.8%回落至24.6%，而部分产能过剩行业投资也下滑明显，如黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业和非金属矿采选业投资4月份分别增长12.6%、39.5%和33.3%，增速较1季度的22.7%、40.2%及34.7%和2009年全年的26.8%、49.9%及67.5%进一步放缓。中国作为投资主导型的经济体，投资增速的回落将使得未来经济增速逐级下行的风险加大。

工业生产年初以来较快增长的势头开始放缓，4月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，增速比3月份小幅回落0.3个百分点。

1至4月份，规模以上工业增加值同比增长19.1%，增速比一季度回落0.5个百分点。未来随着投资和出口增速的逐渐放缓，工业增加值仍将继续下滑。