造纸印刷包装纸价超预期大涨荐股吧

只想享受我的假期。现在的情况比去年AC米兰要卖我的时候更困难。巴黎圣日耳曼不想卖掉我 造纸印刷包装：纸价超预期大涨 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点11月纸价大涨由于成本推动和严厉的环保政策，瓦楞纸和箱板纸在11月均大幅涨价。根据我们的造纸数据库，华东的理文的瓦楞和箱板纸均上涨人民币500元/吨，历史最高的涨价水平。目前的理文的瓦楞和箱板纸价在人民币 670元/吨和 715元/吨，也是1 年以来的最高水平。尽管我们现在没有即时的玖龙数据，但是根据RISI的，广东和重庆的瓦楞纸在16年下半年也累积上涨了人民币元/吨，这两个地区都是玖龙的重点销售区域。我们预计瓦楞和箱板纸都有可能在12月上涨至4000元/吨水平且目前的涨价并没有被反映在股价中。

国废价格下调根据渠道反馈，国废在本月28日开始下调了人民币 0元/吨，预示国废紧张的局面有一定的缓解。尽管国废和美废都在高位水平，但是我们已经在之前报告中提出成本不是关键，龙头的毛利会扩大。从历史经验来看，目前国废和美废分别离2010年的成本水平还有 7%和29%的空间，2010年是箱板纸行业的盈利高点。

供应缩减，需求稳定。从15年下半年以来，严格的环保政策导致了造纸行业的数次限产，停产，和产能淘汰。此外，在今年四季度，政府派出了环保检查人员走访20个省市。我们认为政府在环保上的态度从业，并且严格执行，这将利好玖龙和理文这样的造纸巨头。需求端来看，随着电子商务发展，快递行业和包装纸需求也同步上行。我们预计包装纸需求在16年将达到 %，好于市场预期的1%-2%之间。由于供应紧张且造纸厂商的库存都在低位，我们预计涨价会持续至12月份维持超配，推荐玖龙纸业和理文造纸由于行业供求关系边际上产生结构性改善，我们对箱板纸和瓦楞纸的纸价长期看好。我们对玖龙的目标价为港币9. 元，对应1.2倍前瞻市净率；我们给予理文的目标价为港币8.2元，对应1.8倍前瞻市净率。我们对两家公司维持买入评级。