家用电器数据符合预期覆盖

弹友们不用再反反复复地切换试穿、购物车 家用电器：数据符合预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

产业披露5月份空调产销数据,具体如下：产量1175万台，增长0.20%;销量1242万台，下滑0.55%，其中内销6 6万台，下滑 .22%，出口606万台，增长2.42%；库存6 2万台，下滑29.01%。

我们的观点：

出货数据符合预期。根据产业的数据，201 年5月空调行业产量为1175万台,环比上月减少8 万台,同比去年增长0.2%。从累计数据看，201 年月中国家用空调销量5464.1 万台，同比增长4.54%，冷年累计销量为878 .74万台，同比增长 .95%。201 年5月空调行业库存为6 2万台,环比上月减少27万台,同比去年减少29%。我们认为，5月依然处于低库存运行，主要与夏季炎热期后延、节能补贴政策退出和能效标准尚未明确有关，生产企业和渠道维持低库存策略平衡备货。

内销同比增速不敌出口。5月内销量为6 6万台，同比下滑 .22%；出口量为606万台，同比增长2.42%。我们认为内销下滑的原因主要有两点，一方面，前期国内天气表现弱于去年同期，雨水较多，气温较低；另一方面，随着五月底家电刺激政策的完全退出并且国家并未推出后续政策，经销商对后期终端销售低于预期；上市公司表现各异。201 年5月空调行业内销市占率情况如下:格力占 8.8%,美的占22%,海尔占10.2%,志高占 .9%,海信科龙占5.8%,TCL占 .2%。格力5月销售市占率同比提高1.9个百分点，其中内销份额同比持平，出口份额上升4.5个百分点；美的5月销量份额同比略增加0.1个百分点，其中内销市占率上升1个百分点，主要源自产品力增强和渠道补库存，出口份额下降0.9个百分点。格力5月销量下滑了2.0 %，其中内销下滑 .14，出口同比持平；美的销量同比持平，其中，内销增长1.45%，出口下滑1.41%；海尔销量下滑0.95%，其中内销下滑2.99%，出口增长2.6 %。

估值与建议。近期全国大部分区域雨水逐渐停止，气温回升明显，且部分区域平均气温已高于去年同期水平。若高气温持续，去年下半年房地产旺销带来的滞后需求有望释放，空调增速或将提升。我们对今年旺季增长预期乐观，维持行业“增持”评级。

风险提示。原材料价格异常波动