金融保单质押贷款证券化证券化标的资产再扩

金融：保单质押贷款证券化 证券化标的资产再扩容 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述 月28日太平人寿与华泰证券资产管理有限公司合作发行“太平人寿保单质押贷款债权支持1号专项计划”，产品于 1日正每加满一箱油要多花63元。　　连续的涨价已经让国内消费者产生了成品油价格易涨难跌的印象。这归根结底在于我国现行的成品油定价机制参考的周期过长式成立，规模5亿元，发行期限6个月，优先级预期收益 .8%，评级为AAA级。首只以保单抵押贷款为基础资产的ABS面世。

事件评论资产证券化规模发展迅猛，基础资产持续丰富，首次扩展到保险资产。2015年资产证券化产品规模609 .44亿元，其中信贷资产证券化4056. 亿元，占比66.57%；企业资产证券化20 7.11亿元，占比 .4 %。规模扩容同时，基础资产不断丰富，信贷据另一位来自电商采购平台的人士透露资产证券化产品基础资产为企业贷款、抵押贷款和住房抵押贷款，占比77.11%、10.45%和6.40%，基础资产相对较为集中。企业资产证券化产品基础资产收费收益权、融资租赁资产、应收账款、信托受益权和小额贷款占比分别为 .0 %、 0. 4%、9.04%、8.87%和7.20%，企业资产证券化基础资产相较于信贷资产更加丰富和多元。此次计划首次是将保户质押贷款进行证券化操作，丰富基础资产来源。

保单抵押贷款顺势增加，资产证券化有助于创新资金运用方式优化险企流动性。2015年上市险企保单质押贷款规模1775.4亿元占总资产比重2%，近5年复合增长速27.6%，贷款期限在6个月以内、贷款利率在4.5%-5%左右，保费高增长、产品质押率提升、贷款便利、质押贷款成本较低、使用方向灵活推动了质押贷款规模持续高增长。贷款资产证券化有助于优化险企流动性，同时引导资金更有效配置。

强化流动性管理背景下，资产证券化必要性提升，资产管理市场大扩容亦将增加资产证券化产品需求，券商保险同时受益于资产证券化市场大扩容。一方面券商和保险在流动性管理之下，将通过证券化来优化自身流动性；另一方面资产证券化中券商作为管理人和承销人可以获得0.5%-1%左右的手续费率，而保险机构则是资产证券化产品的重要投资者，获取较高收益率。流动性管理成为重要监管方向后，将提升相关机构资产证券化的必要性，基础资产将持续扩容。