高考加油化工把握资源品价格改革与盈利能力改善主线魏家

化工：把握资源品价格改革与盈利能力改善主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●下半年原油价格运行区间每桶美元。预计下半年原油价格将会维持相对弱势经食物链进入人体，美国宽松的货币政策与欧洲经济衰退是影响油价的2个重要因素，同时要考虑欧佩克目前油价的满意度。我们认为油价从供需角度不足以支撑大幅上涨，但是在美元相对贬值与欧佩克价格底线的支撑下，WTI油价将会在美元/桶区间运行。

●看好国内上游油田工程服务行业。为了实现“十二五”末海上油气产量达到１亿吨的目标，未来 年的时间内还将会有4000万吨的产能增量，所以大部分钻井平台将在2012年开始陆续进入建造阶段。虽然目前还没有看到中海油具体的招标动作，但是荔湾 -1项目的逐步推进，标志着南海油气开发进入实质性阶段。我们认为中海油在南海成功钻井出油/气将成为海洋油气开发相关公司的股价催化剂。

●石化行业系统性机会还需等待宏观见底。由于石油石化行业涉及宏观经济的方方面面，行业的景气度与经济大周期密切相关；石化产品又一般处于产业链的中游制造业领域，在消费与出口逐步回暖之后才会逐步传导至石化行业当中，所以相对于地产、汽车等早周期行业来讲，石油石化行业是一个后周期行业，通常复苏在宏观经济之后。

●资源品价格改革是下半年重要催化剂。国家发改委表示“煤电油气水”等资源品的价格管理方式是近期经济工作的重点，“阶梯电价”即将开始在全国试行，天然气价格改革在广东广西试点，阶梯水价也在酝酿之中，虽然成品油、天然气定价机制较为复杂，但我们认为2012年终究会有所进展。

●关注供给缩小价差扩大的产品。橡胶制品、塑料制品是石化行业产业链中的终端产品，受到终端消费的影响较大。与上游大宗空间素材 的搜索结果中排名 29石化原材料不同，下游产品的工艺路线多，部分产品下游需求较为稳定，在原材料价格大跌的背景下，毛利率有望提升。

●把握资源品价格改革与盈利能力改善主线。宏观经济下行已经成为市场共识，对于二级市场的冲击力度较弱，在想不到更坏的情况出现时，市场向下空间有限。下半年主要把握资源品价格改革与盈利能力改善两条主线：

具体包括：海洋油气、页岩气开发、盈利能力增强的橡胶塑料制品。

●风险因素：未能及时推出价格改革政策、宏观经济复苏缓慢、下游需求持续不振。