行业地产销售及投资继续回落

地产：销售及投资继续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点销售继续下行，单月金额首现负增长2017年月全国商品房销售额102990亿元，同比增长12.6%，增速较上月回落2个百分点，其中单月同比增速为-1.7%，近两年半以来首次出现单月负增长；月商品房销售面积1 0254万平米，同比增长8.2%，增速较上月并查到该笔款项仍停留在对方的支付宝账户上回落2.1个百分点，其中单月同比下降6%，降幅较上月扩大4.5个百分点。分区域来看，东部、中部、西部月商品房销售面积同比增速较上月分别收窄2、1.6、 .2个百分点，东北则提高0. 个百分点，中西部销售的持续回落表明三四线成交热度已在走弱，棚改货币化安置带来的边际销售增量或在下降。但对于受到调控的一二线主流城市，近期预售证管理已有适度小幅放松，供给较上半年有所改善，我们看好这些城市在11、12月的成交反弹，据我们跟踪，10月限购19城成交面积同比增速为- 9%，较上月已收窄6个百分点。我们维持2017年全年销售面积增速5%的判断土地市场稳中有升2017年月全国土地成交价款9695亿元，同比增长4 . %，增速较上月回落 个百分点，月全国土地购置面积19048万平米，同比增长12.9%，增速较上月扩大0.7个百分点，其中单月同比增速18. %，较上月收窄7.2个百分点。从百城数据来看，土地市场保持稳中有升的态势，月一线、二线、三线宅地成交建面同比增长122.7%、11.6%、 4.6%，增幅较上月扩大27.4、2、4.7个百分点，从溢价率来看，一线、三线10月宅地溢价率环比扩大2.6、0. 个百分点，二线则环比收窄1 个百分点新开工回落，投资依赖土地支撑2017年月新开工面积145127万平米，同比增长5.6%，增速较上月回落1.2个百分点，其中10月单月同比下降4. %，是年内第二次出现单月负增长。分城市结构来看，据我们估算，月一线、二线、三四线新开工同比增速约为-18%、2%、9.1%，增速较上月收窄约1、0. 、1.6个百分点，表明随着三四线成交走弱，房企在三四线的开工意愿亦在下降。投资方面，2017年月投资90544亿元，同比增长7.8%，增速较上月收窄0. 个百分点，其中单月同比增速为5.6%，环比收窄 .6个百分点，从投资结构来看，据我们估算，月土地相关投资、施工投资同比增速约17.7%、4.7%，增速较上月分别扩大0.9、收窄0.7个百分点，表明投资高位企稳仍依赖土地投资的支撑。

我们维持全年投资增速7%的判断。

按揭首现负增长，利率持续上行2017年月全国房企到位资金125941亿元，同比增长7.4%，增速较上月回落0.6个百分点，10月单月增速为2.4%，环比扩大1.2个百分点，资金来源中，个人按揭、定金及预收款持续走低，月个人按揭同比增速为或主打物理攻击或侧重作战辅助-1%，是2015年首次出现负增长，但国内贷款、自筹资金等渠道出现改善，月同比增速环比分别扩大0.7、1.1个百分点。利率方面，根据融 60数据，10月全国首套房贷利率5. %，较上月扩大0.08个百分点，创2015年下半年以来新高风险提示事件：流动性加速收紧、销售加速下行等