行业广发证券怎么看新疆主题预期差

广发证券：怎么看新疆主题预期差 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

当前时点，新疆主题投资存三重“预期差”新疆主题投资存三重“预期差”：1）新疆固投增速具备一定“逆周期”属性，财政政策对冲下有望加速“宽货币”向“宽信用”传导；2）19年需留意西部大开发20周年和第二届“一带一路”高峰论坛潜在催化剂；3）18年PPP清退整改力度超前，规范条例基本完善，19年预计PPP政策边际缓和，合格PPP项目将加速落地，新疆PPP融资反弹空间较大。

历史复盘：新疆主题行情有哪些共性特征？通过历史行情复盘，新疆主题10年以来有4段超额收益显著的投资机会，即10年4月-11年中、14年月、15年月、17年月，共归纳了4个共性特征：1）均处于经济下行压力较大期间，基建托底政策加码；2）市场流动性相对充裕，助力新疆主题估值抬升；3）往往伴随与区域战略相关的催化剂；4）涨幅较高的标的均以基建侧（水泥、钢铁）为主。

预判19年新疆基建超预期的三点理由我们预判19年新疆基建超预期，理由如下：1）通过“十三五”目标压力来预测19年新疆固定资产投资，总额有望超过2万亿，同比有望超过50%；2）非标融资受阻、PPP整顿、地方债务严控将造成18年新疆基建“低基数”；3）新疆债务限额增长叠加PPP，不必过分担心财政约束力。

19年新疆基建项目看点：铁路是重点发力方向综合重大项目开工预期和政策表态，我们认为，19年新疆基建中铁路是重点发力方向，建议关注新疆铁路干线建设与货运铁路加站扩能改造。

主题策略：基建为核，短期在日化行业发展不顺利后布局新疆两会窗口主题策略层面，参考历史行情复盘，当前新疆主题存在基建投资、催化剂、PPP等方面“预期差”，且启动条件基本满足。短期内建议布局1月底新疆两会（将公布19年固投目标）投资窗口，中期内关注西部大也与主流了公务员群体所需求的中庸大气、简约的气质相契合。 多家车商抢先布局 市场人士指出开发、一带一路等潜在催化剂。投资主线重点围绕基建侧优选区域内水泥、混凝土、钢铁、路桥等龙头。相关标的包括“西北八天”组合（西部建设、北新路桥、八一钢铁、天山股份）等。

核心假设风险：

中美贸易摩擦升级，经济下行速度超预期，新疆固定投资目标增速不达预期，企业盈利不达预期。

备注：本报告仅从主题投资策略角度提示相关标的投资机会，并不能代替广发证券研发中心相关行业研究团队的观点。