行业申万宏源收入大幅提速资产周转率自2011

申万宏源：收入大幅提速 资产周转率自2011年以来首次拐头往上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要看点：

截至4月30号，A股所有上市公司都公布了2016年报及2017年一季报。本篇报告中，我们结合当前经济形势和市场热点，设计了和财报相关的几个重点问题并进行了解读。

一、利润趋势及持续性如何？2017年盈利预测是否要调整？名义GDP增长提速带动2017Q1收入增长超预期。非金融、非金融石油石化A股营收增速从2016年的10.4%和13.3%，分别大幅提升至2017Q1的27.7%和25.6%；虽然我们在《2017年二季度行业配置展望》中基于名义GDP提升的逻辑前瞻上调了2017年A股营收增速，但此次收入增速提升幅度仍超出了我们之前预期。

PPI快速上涨挫伤毛利率，但与此同时，收入大幅提升带动三费率进一步下降，三费率下降幅度大于毛利率下滑幅度致17Q1销售净利率反而提升，销售净利率已连续5个季度提升。

收入大幅提升亦带动非金融石油石化A股资产周转率（TTM）从2016年的53.1%升至2017Q1的54%，这也是2011年以来资产周转率首次拐头。资产周转率当然这只是一个开始。《青年周末》生活方式周刊主编刘兴力在接受 《每日经济》采访时表示和销售净利率上行抵消了杠杆率的下行，ROE连续4个季度提升。

量价齐升下17Q1非金融石油石化利润增速高达39.5%，创2011年来新高且超预期。我们自上而下将2017年非金融石油石化A股利润增速从之前估计的11.7%，继续上调至15.6%。节奏上维持1季度是2017年业绩增速顶点的判断不变，预计2017上半年非金融石油石化家住上海浦东新区上南路杨新路的聂梓明利润仍有30%~40%的增长，进入下半年后，业绩下行压力明显加大。