行业中信建投2018年国内经济与政策十大猜想

中信建投：2018年国内经济与政策十大猜想 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、经济运行将“返璞归真”近年对经济起到支撑作用的一些因素，如基建投资、房地产投资等“旧动能”或将逐步退出。与此同时，我们关注到2017年以来经济结构出现了一些新变化。例如，以信息传输、软件和信息技术服务业为代表的新型服务业对经济增速的拉动作用明显提主要负责北京市纪委监察局机关后勤服务工作。据了解升，在工业内部，装备制造业、高新技术行业等代表产业升级方向的行业在投资、生产等方面表现亮眼。这些“新动能”的提升将是未来经济的主线。未来“旧动能”的退出将是缓慢可控的状态，这将会避免经济“硬着陆”。而在产能过剩状况有明显好转之前，新周期难言到来。另一方面，“新动能”尚在培育之中，短期可能难以完全对冲政策退出的影响。

2018年宏观经济运行的主线是“返璞归真”。“返璞”是指旧动能的回落，“归真”是指新动能的提升。2018年经济将回归“有质量的增长”，经济将在增速回落可控的背景下下呈现结构优化的新特征。预计2018年经济增速小幅回落至6.6%左右。

二、政策目标转向“防风险”政策目标中对于“稳增长”的诉求将有所减弱。“稳增长”的诉求主要基于两点因素：一是“2020年翻一番目标”，二是就业，而这两个因素对经济增速的要求都有所降低。首先，鉴于过去几年经济增速高于6.5%，完成“2020年翻一番”目标对未来几年经济增速的要求也可以低于6.5%。假设2017年GDP增速6.7%，则年的增速要求为6.34%。其次，统计局可能会实施国民经济核算方法的修订方案，这卖房子的和搞装修的可以合作在客观上也会对GDP规模与增速有所增加或提升。最后，从一些就业相关指标，如城镇新增就业人数等指标看，当前就业状况整体表现较好，而就业是“稳增长”最重要的考量因素。

另一方面，政策目标中对于“去杠杆、防风险”等诉求将有所抬升。从近期的重要会议精神与相关评论看，政策层面对“去杠杆、防风险”的重视程度不断提升，具体包括“国有企业去杠杆”、“处置僵尸企业”、“地方政府隐性债务”等领域。结合这两方面看，2018年仍将是“前期政策消化期”，无论是财政政策还是货币政策，都难有明显放松。