汽车坚守确定成长荐股位置

汽车：坚守确定成长 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

市场回顾：整体继续承压，估值继续收敛1）整体：受新股重启发行担忧，本月汽车与汽车零部件指数随大势下滑1.24%，跑输沪深 00指数0.94个百分点。2）结构：估值收敛影响，“确定性成长”的清洁柴油板块以及“价值”明显的乘用车表现良好，4月策略得到验证；而新能源车、汽车电子板块内部继续分化。 ）估值：整体继续收敛但内部分化，其中清洁柴油与传统业务板块相对表现较佳，新兴板块估值继续回落。

乘用车：需求如期回落，后续不宜乐观 月乘用车需求如期回落，且优惠幅度扩大，库存继续双方目前主要还是在合同的赔偿方面未能达到一致。上升。需求疲弱是 月销量增速回落的核心原因。后续需求并无亮点，周期出清仍需时间。1）新一轮周期中乘用车行业需求自去年10月见顶回落，现在处于周期回落初中段，4月并无重要变量出现以改变汽车周期。2） 月库存以及优惠数据仍然表明现在真实需求仍然是疲弱的状态。 ）宏观微刺激并不明显改变汽车的行业环境。

商用货车： 月需求疲软，回落成主基调4月策略中，我们对于商用货车增速后续不乐观的观点主要在于对于固定资产投资增速下滑尤其是地产投资的担忧，而这种担忧在 月地产投资增速数据得到初步验证。虽然当前政府在财政政策方面提出微刺激，但是这种局部性的托底政策，无法对冲整个基建类固定资产投资增速下滑的负面影响。再考虑到201 年二季度开始的高基数效应，商用货车增速呈现回落是较为确定的事件。。

商用客车：整体稳步增长节后客运市场的恢复一定程度上促进了大中客的销量，而轻客的MPV化、客货运一体化等需求促进了轻客的发展。展望后续，随着公交需求的释放尤其是新能源客车的增长以及轻客发展的需求因素依然存在，预计客车行业稳步增长。

投资建议：“确定性成长”仍是首选1）清洁柴油车行业成长确定性得到一季报验证，持续看好该领域的投资机会：

重申推荐“江铃汽车”、“银轮股份”、“威孚高科”。2）持续看好新能源汽车产业链未来发展前景，在估值快速回落的背景之下，建议可积极配置具备成长确定性的核心公司：首选“宇通客车”，积极做到自然排名的前10也是很难的关注“比亚迪”、“江淮汽车”。 ）继续适度向价值集中，可积极配置成长型的“长安汽车”以及价值型的“上汽集团”。

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