旅游酒店自然景区总体低迷荐股源泉

旅游酒店：自然景区总体低迷 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于国家旅游局尚未发布2015年春节黄金周最终数据，携程联合中国旅游研究院发布的2015春节旅游分析报告显示，预计2015年春节旅游市场将接待2.5亿人次，同比增长11%；实现旅游收入1400亿元，同比增长1 %；2015年春节黄金周总体呈现稳健增长态势。根据公开渠道数据分析，免税、出境游子行业保持较高景气度，自然景区客流总体较差。具体分析如下：

1.出境游趋势稳健，春节期间出境游人次同比增长10%：根据国家旅游局发布的《关于2015年春节旅游情况的报告》显示，在汇率利好、签证放宽、消费环境改善等多方有利因素共同作用下，春节期间出境游继续高速增长：2月18日至24日出境游人数（不含港澳地区）达到518.2万人次，同比增长约10%。其中，跟团出境游的目的地仍以泰国，日、韩、东南亚海岛等短途目的地为主，赴澳、美的远程线路也现大幅增长。

2.海南离岛免税销售额同比增长 0%，海棠湾免税店销售额增长约 1%：春节黄金周七天(2月18日—2月24日)，海口免税店销售额55 7万元，同比增长61%；三亚免税店销售额2. 6亿元，同比增长25.2%（按照之前稿数据，2014年春节7天三亚免税店销售额1.8亿元。2015年春节同比增长率应该是 1%，数据统计差异不影响趋势判断）。2015年春节海南省离岛免税销售总额2.91亿元，同比2014年春节2.24亿元增长大约 0%，体现较高景气度。2015年2月16日，财政部发布《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，对离岛免税政策部分内容做出调整：1、增加免税品种类，将零售包装的婴儿配方奶粉、咖啡、保健食品、家用空气净化器、家用医疗器械等17种消费品纳入离岛免税商品范围；2、放宽香水、化妆品、手表、服装服饰、小皮件等10种热销商品的单次购物数量限制。

公告自2015年 月20日起执行。

我们对于品类增加以及购物数量放宽带来的进店人次增长以及购买人次转化率提升表示乐观，维持2015年海棠湾免税店50亿元营收的预测。

.受天气等多重因素影响，自然景区客流整体疲软：根据目前已公布的数据显示，多个自然景区春节期间客流疲软。春节黄金周：峨眉山共接待游客18.22万人次，同比增长1.9%；九华山接待游客 9. 9万人次，同比下滑约4%；黄山景区客流12.74万人次，同比下滑8. %；我们判断自然景区客流疲软主要受到天气原因影响——峨眉山：日夜间小雨或小雪；黄山：

日小雨或小雪；梵净山：18、24日小雨；九华山：日小雨或小雪。九寨沟前6天客流7.07万人次（去年春节7天客流5. 7万人次），同比大幅增长；三亚南山景区前5天合计客流19.55万人次（去年春节7天合计27.8万人次），预计总体增幅不大。三亚千古情春节期间演出场次增加：

2月号：每天4场，2月号：每天 场， 日游客同比增长均保持在10%以上。

4.投资建议：按照现已经披露数据分析，本次春节黄金周旅游行业状况总体符合我们之前对2015年子行业景气度评级以及排序：旅游（增持）>免税（增持）>休闲度假景区（增持）>自然景区（中立）>传统旅行社（中立）>酒店（中立）>餐饮（中立）。贯穿2015全年的投资机会如下：国企改革、上海迪斯尼主题投资、免税政策突破（离岛免税政策突破已经落地，期待后续传统免税渠道入境免税店的突破）、产业链延伸与并购投融资等、旅游服务行业线上线下产业融合、“一带一路”。个股推荐排序：中国国旅、腾邦国际、桂林旅游、宋城演艺、众信旅游、国旅联合、中青旅、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

[期市聚焦]利多出尽铜 价稍作休整 凶猛涨势暂缓短期强烈推荐：腾邦国际、中国国旅、众信旅游、国旅联合、中青旅。