上海证券连云港泰州的财政风险呢

上海证券：连云港 泰州的财政风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

但我们两个城市对文化追求的精神是一致的 地方财政评估：地方→平台→个券在地方财政评估系统建立中，我们全部选择了最为客观的定量指标作为衡量标准。从地方财政和地方宏观经济指标两大角度进行评估，其中，财务指标类再进一步细化为杠杆率、偿付能力及安全性三小类。

在具体指标上，我们重点考察了地方政府财政收入，尤其是土地出让金收入与城投债发行规模之间的比例；其次，我们还将考虑了地方政府上一年财政收入对当年到期债务及应付利息的覆盖情况。借此对地方财政情况做出评判。

重点关注镇江、连云港、泰州的财政风险江苏省13个地级市及其下属或代管的县级市的财政风险状况存在较为明显的差异。镇江、连云港及泰州处于风险较为明显的第三集团。

虽然包括南京、苏州、无锡及常州在内的传统经济强市拥有强大的财政实力，但由于其借债风格也较为粗犷，所以其财政状态仍然处于中游甚至是偏下的水平。位于苏北地区的传统落后地级市如淮安及徐州，虽然其经济发展及财政实力稍显落后，但其保守的发债风格也为其赢得了最高的财政评价得分。

镇江：交投、经发情况堪忧；福地较好镇江地区融资平台资质一般。其中，镇江交投及经发总公司的现金状况令人堪忧。考虑到融资平台偿付能力最终依赖于平台的现金流及盈利能力，而镇江交投及经发总公司在这两项指标上都表现欠佳，特别是经发总公司的主营业务处于镇江新区，所以我们认为这两家融资平台值得我们的重点关注。

连云港：回避新海连及苏海投资连云港地区的融资平台资质较为平均。江苏新海连和苏海投资的财务状况令人担忧。特别是苏海投资，虽然其净利润率高达36.68%，但其销售现金收入对其营业收入的现金占比仅为0.17，说明其收入中应收账款占据相当的比例，而在经济下行的环境中，应收占款转为坏账的风险是威胁苏海投资未来财务健康状况最大的潜在危险因素。

泰州：泰州交通盈利堪忧连云港地区的融资平台资质较为平均。泰州地区城投债的情况较为乐观。但是，泰州交通的情况不容乐观。2013年ROE为负，且资产负债率在同类型平台中处于高位。但考虑到其现金流等资金周转情况尚属上乘，我们认为，短期内其偿债能力仍然处于安全区间，并不需要过于担忧。