医疗保健医药板块再次面临新一轮压力测试覆盖

医疗保健：医药板块再次面临新一轮压力测试 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据点评：

2014年三季报符合预期：2014年前三季度医药板块（不含新股）销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为14.06%、18.18%、14.0 %。

剔除原料药之后医药板块（不含新股）销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为15. 0%、18.55%、14.10%。

看整体：从2014Q1开始行业确认进入新的平衡中枢，即收入低速增长，盈利环比改善，利润增速快于收入增长。三季报进一步确认这种趋势。

分子行业看，就整体表现而言，医药商业>医疗器械>中药>行业平均>化学制剂>生物制药>化学原料。其中化学药连续恢复后进入平稳、中成药收入增速下滑继续值得警惕。

趋势分析看收入：201 Q1化学药板块收入先开始下滑，2014Q1中成药也出现了下滑趋势，2014Q 进一步延续。行业收入增速在15%这个中枢具备了常态化的可能，未来可能延续这个趋势。

看利润：2014Q 行业利润增速再次超过收入增速，并且环比改善。连续三个季度确认行业在收入下一个台阶之后进入新的平衡。

现在一般的疾病就可以不出村了。” 未来趋势：2014Q 再次出现毛利率的同比下滑，在新一轮招标逐步展开的情况下，医药板块再次面临新一轮压力测试。后续重点跟踪招标政策对盈利趋势的改变，明年上半年是重要观察节点。

公司点评根据收入和利润增速，三季报表现优异的公司（超越行业平均）汇总如下：1、化学原料：东北制药、鑫富药业、金达威、金城医药、京新药业；2、化学制剂：恒瑞医药、恩华药业、华东医药、信立泰、誉衡药业、北陆药业、亚太药业、康芝药业、福安药业、翰宇药业、仟源制药、尔康制药、海南海药、丰原药业、我武生物、莎普爱思； 、生物制药：上海莱士、博雅生物、安科生物、中源协和、达安基因、四环生物；4、中药：云南白药、亚宝药业、通化金马、沃华医药、康缘药业、天士力、康恩贝、康美药业、嘉应制药、上海辅仁、西藏药业、永生投资、红日药业、太安堂、香雪制药、以岭药业；5、医药商业：南京医药、国药股份、中国医药、九州通、嘉事堂、瑞康医药、一心堂；6、医疗器械：新华医疗、乐普医疗、阳普医疗、尚荣医疗、和佳股份、鱼跃医疗；7、医疗服务：恒康医疗、信邦制药、复星医药、爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药；8、保健品：

汤臣倍健。（以上汇总仅作为数据参考，不做投资建议）最新观点8月底我们从中报业绩分析出：板块确认进入了新的平衡中枢，这种常态化的板块基本面，有利于投资的表现。因此我们大胆判断估值切换将展开，强烈建议不能错过最后四个月的20%的切换收益。

如今上述逻辑得以验证，从两周前我们已经判断估值切换已经进入后期阶段，此次三季报业绩分析再次给了我们基本面的信号。这种新的变化趋势，将继续支撑我们板块逻辑的判断，详情可更新每周观点。

风险提示：政策环境的变化如招标、降价。