地产开工投资预期中调整吧

地产：开工投资预期中调整 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

开工投资微降，整体符合预期：1- 月份，全国房屋新开工面积 .89亿平米，同比下降2.7%，其中，住宅新开工面积仅微降0.8%，办公楼下降1. %，商业营业用房下降14%。商业地产的开工出现较大幅度下降，主要是因为10年起的限购以及一线城市的服务业的快速发展，使得房地产投资由住宅涌向商业地产，推高了12年商业地产开工的基数。1- 月份，全国房地产开发投资1. 1万亿元，同比增长20.2%，增速小幅回落2.6个百分点，基本符合我们此前的预期。分区域来看，东部地区的投资增速降幅要大于中部和西部，东部受益于区位优势，房地产投资一直以来较为领先。预计中西部地区的房地产投资增速将持续高于东部地区。

土地购置整体继续下降，龙头房企拿地稳中有增：1- 月份，房地产开发企业土地购置面积61 4万平米，同比下降22%，降幅扩大 .4个百分点，土地成交价款1 97亿元，同比下降10.2%，降幅缩小1.8个百分点。土地市场继续呈现出国进民退的景象，势力雄厚、资金充裕的开发商继续加大了拿地力度，由于资金约束以及利润率下降使得部分中小型房企持续退出地产行业，我们认为这一趋势仍将持续。从12年的情况看，房地产销售的集中度不断提升，龙头房企销售回款情况良好，也正是销售回款增多使得它们较中小房企在融资规模上更有优势，同时资金成本也更低，这种良性循环有助于它们在土地市场上表现得更为从容。

打包缆粗 一季度成交良好，区域销售继续分化：1- 月份，全国商品房销售面积约2.1亿平米，同比增长 7.1%，销售金额约1.4万亿元，同比增长61. %，同比增速较月份出现下滑，主要是因为月份的同比基数较高。从 月份单月来看，销售面积同比增长27%，销售金额同比增长46%，整体的楼市成交依然较好。1- 月份，东部、中部和西部地区商品房销售面积同比分别增长47%、 5%和2 %，增幅分别下降17、10和7.5个百分点。相比中西部地区，东部地区的楼市成交对政策的变化更为敏感，国五条细则出台也是从东部城市开始，预计未来东部地区的成交增速会进一步下滑。不过，国五条细则对成交的影响取决于地方细则的落实程度，预计各个区域未来成交仍将维持正增长，尽管增幅会缩小。

未来资金面情况仍有待观察：1- 月份，房地产开发企业到位资金2.7万亿元，同比增长29. %，增速略回落4.4个百分点。其中，国内贷款同比增长19.8%，增幅下降6.6个百分点；个人按揭贷款同比增长61%，增幅上升2.1个百分点。按揭贷款同比增幅上升也是一季度销售良好的脚注。此前我们对CPI上行的担忧在目前来看得到了缓解，但央行的货币政策预计仍将保持稳健，而且一季度往往资金面会相对宽松，因此，二季度的资金面情况仍有待观察。