高盛点评美联储7月FOMC会议纪要联储略公开

对今天凌晨公布的美联储决策机构FOMC7月会议纪要，高盛认为，纪要整体来说立场略偏鹰派，记要强调就业市场疲弱的好转速度比预期快，就业市场现在更接近于长期来看可能视为正常的状态。另外，在退出宽松的策略方面，会议拟定了与会FOMC决策者都比较接受的框架。

·就业市场

评估就业市场时，很多FOMC成员一致认为，多个就业市场的指标近几个月已好转，超出他们此前预期。

很多与会者指出，FOMC声明中，用利用率不足作为就业市场特征的说法可能必须修正，特别是在就业市场依然比预期更快好转时。

更多类型的与会者一致认为，就业市场的好转速度已经超过预期，市场环境显然更接近于那些长时间可视为正常的状态。

整体而言，这些评价意味着，7月FOMC声明中有关就业市场的言辞并非鸽派的转变 ，虽然重心由专指失业率转变为更广泛的就业市场指标，但会议纪要中有关就业市场进展的讨论略偏鹰派。

·经济增长

考虑到已公布的GDP增长数据使人失望，但就业市场指标持续好转，美联储内部专家仍下调了潜在GDP增长预期。这表明，美联储内部下降了经济产出缺口的预期规模，这也是略偏鹰派的信号。

·通胀

有关通胀的讨论没有像就业市场的那么多，大部分与会者现在判断，下行风险在消减。他们认为，承认通胀更接近FOMC声明中设定的目标是合适的做法。

这意味着，他们将通胀近来呈上升趋势视为通胀有了稳定不会下行的动力。

·房产市场

大部分预会决策者用“缓慢”形容房产市场复苏。这1市场存在学生贷款债务水平高和获取信贷门槛高的负面因素。

有些与会者感到，制约住宅施工的因素可能是持久的，一段时间内都会抑制房产复苏。

·金融系统

与会者注意到，某些市场出现一些估值牵强的迹象，但整体而言，这类估值现象其实不普遍，金融系统还在中等偏低的脆弱水平。

这与此前美联储官员对外沟通的言论一致。

·退出宽松的策略

美联储广泛探讨了退出策略。会议纪要显示，预会决策者对美联储内部提出的可能方式“总体表示支持”。

这些方法的关键之处包括：

1、联邦基金利率的目标幅度仍为25个基点，也就是说，首次可能使该利率上调到25到50个基点。

2、联邦基金利率的上限可能与超额准备金利率（IOER）相同，下限与隔夜固定利率逆回购的利率相同。

3、隔夜逆回购的规模应该只有有效推行货币政策所需的那么大，若不再有这类需要时应该逐步缩减停止。

4、首次上调联邦基金利率目标幅度后，大多数与会者更倾向于减少或者结束投资组合的再投资活动。

有些与会者认为，隔夜逆回购利率应该低于目标幅度的下限，这样会进一步鼓励市场弃用逆回购工具。但多位与会者预计，这类策略不足以控制利率水平。

点击查看7月日美联储FOMC会议纪要。