高考加油CPI隐忧农产品价格居高不下魏家

周四市场弱势依旧。长期债券双边报价收益率小幅上升，市场已经习惯了4%—5%的收益率水平，就像2005年年末习惯1.5%—2.5%的收益率一样。对市场产生心理影响的还有3年央行收益率的上升，并且是一次性上升了9个基点。当然，是否这一现象意味着后续货币政策还有待观察。

上半年已经过去，市场又开始揣测或者用模型预测6月份单月CPI以及下半年的CPI水平。从市场机构的普遍预测看，在以“肉、蛋”为代表的农产品价格持续上涨带动下，最近两、三个月的CPI可能始终在3%以上运行，甚至部分机构认为将超过4%。如此高的CPI水平下，债券市场自然难以轻松。

从未来CPI运行趋势看，笔者认为同时存在两种方向相反的影响因素。一方面，CPI构成因素中的非食品成分上升动能并不很大，基本处于低位稳定运行状态，而2007年的较高同比基数也将降低2008年的CPI水平；另一方面，CPI的重要构成因素即农产品价格走势目前却显不再需要架构一个团队去处理得扑朔迷离，并且似乎存在上升动力。

这里不能不关注农产品未来的价格走势。不久前界重量级人物吉姆·罗杰斯发表观点，对农产品价格相当看好，指出基本面正在快速而积极地变化，农产品也将是他投入资金的唯一领域。从近期美国大宗40名孩子了解了地铁运营、检修等知识。农产品价格走势看，尽管价格因播种面积大幅上升而出现快速回落，但、等重要农产品价格却出现强劲上涨。值得一提的是，玉米由于已经相当部分通过乙醇提炼而转变为工业原料，其价格还同时受到石油价格的影响，而目前节节升高突破70的油价恐怕最终还会拉动玉米价格的上升。这样看来，吉姆·罗杰斯的判断可能确实符合发展可能。如果国际农产品价格再次出现连续上涨，则不排除最终传导到国内，并进而又引起与之高度相关的CPI指数的上行。

看来，对于四季度及2008年的CPI，还不能简单地作以模型分析或预期，海外并不稳定的农产品价格，仍对未来CPI运行构成一定威胁。