高考加油公用事业养殖板块三季度将成A股最闪耀明星魏家

公用事业：养殖板块三季度将成A股最闪耀明星 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述我们坚信：养殖板块三季度将成A股最闪耀明星。如果用一句反问句回答上述判断的依据即是：除了航空板块和养殖，A股还有更多行业景气上行且业绩能够迅速兑现的板块吗？下面结合养殖板块市场面和基本面来解答上述判断：

1、生猪价格在三季度有预期差。其实对于生猪价格的判断市场应该是有一致预期的（卖方均预计将持续上涨）。那么现阶段，我们所说的生猪价格的预期差主要为在僵尸肉事件催化下，行业9、10月份或将带来的超预期上涨（有望突破19元/公斤，甚至冲击20元/公斤）。（详情请参考我们僵尸肉事件报告：<沈书培平时人比较活跃/p>

僵尸肉事件或推动猪价超预期上涨）。

2、养殖股，特别是生猪养殖股在当下A股有非常明显的比较优势。（1）养殖股在当下A股属于稀缺品种。从整个A股来看，行业景气上行且业绩能够迅速兑现，可能仅仅生猪养殖和航空股。因此养殖股，特别是生猪养殖股在现阶段甚至三、四季度应该给予一定的估值溢价，而这一估值溢价后期会因为生猪价格的超预期上涨而逐步提升。（2）从博弈的角度看，目前机构整体会加大配置养殖板块。截止一季度末，机构配置养殖板块的比重占养殖板块总流通市值比重约9%。根据我们跟客户的沟通情况来看，现阶段重点配置养殖股客户，并不会考虑即刻出清，且大部分会继续考虑配相关的其他品种，加大养殖股配置比例。而前期因赎回因素被动卖出的客户现阶段因申购而会买回养殖股。

、关于行业估值和盈利的理解——现阶段仍可积极买入。关于估值。在行业景气度较高的周期，我们发现当时高估值基本体现在生猪开始上涨的2010年，我们按2010年股价、2011年一致预期的业绩来计算估值水平，雏鹰农牧的估值在驾驶这类飞机的时候你必须时刻关注燃油表高点为45倍、圣农发展的估值高点 5倍、益生股份的估值高点在 8倍、民和的估值高点为47倍。我们判断，2015年即相当于当时阶段的2010年阶段，即生猪价格开始上涨的阶段。结合历史估值水平，我们认为，现阶段股价按2016年业绩行业可以至少给 0倍估值甚至以上。而企业2016年的盈利测算，牧原股份可以给450亿目标市值（按16年出栏 00万头、年度均价17元测算）。同样测算，雏鹰、大华农、天邦、正邦皆可积极布局。

投资建议：请重配养殖。我们认为，比较行业景气，生猪养殖板块在整个A股中都是具有比较优势的，而我们预计，生猪价格在9、10月份的超预期上涨（有市场预期差）。重点推荐牧原股份、雏鹰、大华农、天邦、正邦。禽类养殖股亦可关注（圣农、益生、民和、仙坛）。