高考加油半导体电子设备电子陶瓷对日本替代加速荐2魏家

半导体、电子设备：电子陶瓷对日本替代加速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

“主业有标杆+氧化锆陶瓷爆发”是我们推荐三环和顺络的核心逻辑。

氧化锆陶瓷具有性能和成本的综合优势，三大方向进逻辑访问控制还应禁止ICMP流量以外的所有流量。入消费电子。

最主要的应用领域是后盖，这里主要是对塑料、玻璃、金属材料的升级和补充；其次是用于指纹识别器的贴片，主要受益于指纹识别器装机率的提升和对蓝宝石的替代；最后是用于锁屏和音量键等老鹰仍能控制局面。约翰逊加强攻击小型结构件，是对功能时代就有的陶瓷按键业务的延续。

氧化锆电子陶瓷即将爆发。陶瓷外观件已成差异化竞争利器，品牌厂商也积极推动陶瓷后盖的智能，预计到2020年市场空间超过 00亿元；指纹识别陶瓷贴片凭借优异性能替代蓝宝石应用成主流，预计到2020年市场空间将超16亿元，利润贡献远超市场预期。

国内厂商对氧化锆陶瓷进行了长久的准备，从市场需求启动，国内外厂商就站在同一起跑线上，我们预期氧化锆外观件和指纹识别贴片领域将是国内厂商的天下。氧化锆陶瓷精细化加工壁垒高，市场集中度高，三环集团和顺络电子是龙头。

京瓷和村田的启示是：一、二者都是依托电子陶瓷技术和制造工艺，不断进行人才投入和技术研发，积极垂直一体化做大的；二、电子陶瓷厂商市场空间巨大，三环集团和顺络电子的利润天花板还很远。

京瓷集团2014财年实现收入约911亿元，其中陶瓷及电子元器件类包括精密陶瓷零部件、半导体零部件、精密陶瓷应用产品、电子元器件等业务合计实现销售收入超过519亿元。

村田2014财年实现625元销售，对应超过100亿元净利润，高毛率电感、射频器件、压电陶瓷对业绩贡献力量大，尤其是高端电感和射频器件均占据超过50%的市场份额。

以京瓷和村田为标杆，不断学习和赶超，是三环集团、顺络电子等国内厂商发展过程的缩影，长期发展有标杆将构成我们推荐标的的立身之本。在此基础上，氧化锆陶瓷爆发将构成业绩爆发的催化剂。

投资建议：重点推荐三环集团（ 00408）和顺络电子（0021 8）。

风险因素：指纹识别发展不及预期，智能后盖陶瓷化不及预期。

新技术替代风险。