行业中国银行每日债市参考326

【今日关注】

1、 上周五，国家开发在银行间市场招标发行7年期浮动债券，获得40.7亿元的追加认购，最终发行量为190.7亿元，中标利差为48个基点。（董德志）

【市场评述】

l 银行间现券市场——浮动债券招标结果符合市场预期

上周五上午，国家开发银行以荷兰式招标方式在银行间债券市场招标发行了七年期浮息债券，基准利率为一年期定期存款利率，计划发行量150亿元。自3月18日人民银行上调了存贷款基准利率后，挂钩于一年期存款利率的浮息券种价值明显提高，市场价格平均上行了0..35元。在相对弱势的市场中，浮息券的交投较为活跃。因此本期债券也受到了市场机构的诸多关注。招标结果显示，本期债券中标基本利差为48个基点，基本符合市场预期，因此对二级市场浮息券的交投影响不大。二级市场方面，由于本周央行回收的流动性达到800多亿，加上一级市场利率频频高扬，市场整体呈现疲弱态势，周五的市场仍然维持了这种情况，市场成交继续缩减。剩余期限2.9年的07央票16成交于3.26％，较周四3.24％的收益率再度上行。（王维维）

l 交易所现券市场——市场弱势盘整

上周五，交易所国债市场同样维持弱势盘整。上证报于111.757点，较上一交易日上涨0.015点，全场成交金额略有放大至4.64亿元。盘面上剩余期限不足7个月的两支短券02国债14和20国债10成交量占市场总成交的50％以上。其中剩余期限0.58年期的02国债14全天成交1.66亿元，收盘报100.11元，对应收益率2.43％。（董德志）

l 银行间资金市场——预计本周利率依然保持小幅上行态势

上周五，新股发行导致不少基金类金融机构资金需求增加，市场共成交1348亿，比上一交易日增加了227亿。较大的需求推动回购利率持续上行。当日，R007收于1.856％，比周四利率上升了5.7BP。由此，在一周内回购利率保持了强劲的上扬势头，升幅达到30BP。从机构融资结构来看，全国性商行的融资占比较高，资金供给相对充裕。基于大行资金供给稳定的前提下，资金面情况较为乐观，预计本周回购利率将会继续小幅上行，但上行幅度有限。（胡晓雯）

l 利率互换市场——掉期率曲线保持陡峭化变动趋势

上周五利率互换报价曲线呈现陡峭化变动，其中1年以内短期品种掉期率基本保持稳定，而中长期品种掉期率水平则继续保持上行态势，目前市场机构的关注焦点分别集中在1、3年期品种上，现券利率能否稳定将直接影响掉期率曲线的变化。（董德志）

【后势预测】

上周是升息后的首个交易周，从二级市场收益率曲线变化来看，1—2年短期国债品种与10年期附近的长期国债收益率均出现较大的升幅，而中期国债品种则调整幅度有限，券收益率曲线呈现平行化上行态势，上行幅度约7个基点。如果说上周市场的分歧在于利率会上行多少点，那么本周的关注焦点则在于以公开市场操作为代表的我觉得我作为一个市长市场利率方向性会出现什么变化，因此本周的重要程度要高于上周，在目前1、3年期利率已经处于相对高位的情况下，央行是否会出手主动稳定市场利率则成为本周最大的关注焦点，公开市场利率的变化将成为决定后期市场利率变化主要指标。（董德志）

【参考收益率】

国债期限结构

剩余年限

1年

2年

3年

4年

5年

6年

7年

2.14

2.32

2.45

2.55

2.63

2.77

2.87

2.30

2.51

2.59

2.74

2.82

2.94

3.07

金融债期限结构

剩余年限

0.25年

0.5年

1年

2年

3年

4年

5年

2.58

2.75

2.82

2.92

3.01

3.08

3.14

2.62

2.80

2.94

3.08

3.27

3.38

3.45

（本收益率结构以每月首个交易日市场收益率作为比较基准，力求揭示市场收益率变化规律）

【人民币市场行情】

l 银行间市场回购交易行情

品种

R001

R007

R014

R021

R1M

加权平均利率（%）

1.6763

1.8564

1.9779

2.1809

2.3565

l 银行间市场拆借交易行情

品种

IBO001

IBO007

IBO014

IBO021

IBO1M

加权平均利率（%）

1.6830

2.3850

2.8000

-

2.6000

（注：加注“*”的利率表示偏离市场正常水平）

l 上海银行间同业拆放利率

品种

0/N

1W

2W

1M

3M

6M9M

1Y

SHIBOR（%）

1.6871

1.8650

2.0199

<中东地区三大产油国伊朗、伊拉克和利比亚的问题也为国际原油市场增添了变数。据巴卡里尼预测p>2.4365

2.8480

2.9247

2.9927

3.1304

（注：上述数据是上一交易日的SHIBOR报价）

l 上海证券交易所主要国债交易行情

品种

剩余年限

收盘净价（元）

涨跌值（元）

收益率（%）

20国债10

0.7

100.50

-0.05

1.8305

02国债14

0.6

100.11

-0.17

2.4341

04国债03

2.1

104.38

-0.02

2.2363

03国债01

3.0

99.85

-0.09

2.7132

04国债04

4.2

109.26

+0.26

2.5219

04国债07

4.5

108.16

+0.02

2.7237

03国债08

6.5

98.36

+0.01

3.3028

03国债03

16.1

97.79

+0.08

3.5820

（参照剩余年限分布，挑选上述流动性较好的券种作为代表品种）

l 上海证券交易所回购交易行情

品种

R001

R-007

R014

R028

R091

收盘利率（%）

1.6150

1.6150

-

-

-

l 主要指数变化情况

品种

指数

涨跌值

涨跌幅（%）

上证国债指数

111.757

+0.015

+0.01

上证综合指数

3074.286

+3.061

+0.10

深证成份指数

8489.86

+55.03

+0.65

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