电力锂电全球化竞争下价值重估荐股DG

电力：锂电全球化竞争下价值重估 荐14股 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新能源汽车：产业链加速回暖，行业分化持续，中游关注结构性机会。

1)锂电18年是业绩转好年，年高速增长，长期空间广阔。年陆续会有新车型投放出来，拉动真实需求，18年-2019年双积分合并考核，促进新能源汽车销量，预计行业未来2年将保持超 0%符合增速。在补贴退坡下，新能源汽车全产业链分担成本下降压力，国内18年中游电池环节产值转正并略有增长，但年将保持高增速。

2）Q1销量高增长对基本面形成支撑，电池装机持续分化。过渡期乘用车A00级抢装效应，将主导Q1销量，中汽协发布2月新能源汽车销量数据，产销分别达 .9万辆/ .4万辆同比高增。2月电池装机1.02Gwh，三元主导，电池厂商分化持续，其中宁德时代\比亚迪\国轩分别装机5 9\14 \112.6Mwh,分别占比5 %\14%\11%。从近期我们产业链密集调研结果显示：行业回暖明显，开工率明显提升，加速补库存。

）CATL进入大众全球供应链，国内锂电及材料逐步开拓全球市场，中游空间打开。放眼全球，国内外一流主机厂纷纷大力投入新能源汽车。CATL进入了大众全球供应链体系，松下、LG等国际巨头也在发力，中国拥有最完善锂电产业集群并具备全球竞争力，全球化竞争拉开帷幕，中游锂电行业空间进一步打开。建议关注国内锂电及材料厂商进入到全球锂电龙头供应链带来的增量机会。

4）锂电领域独角兽CATL即将上市，有望抬升整体新能源汽车板块估值。

投资建议：当前产业链基本面触底回升，建议围绕三个层次布局：

第一（优选产业链）：优选上游资源：钴锂；价格趋稳，竞争格局较好的电解液环节：天赐材料；三花智控；第二（优质龙头）：围绕CATL\松下\LGC等全球动力锂电龙头布局。推荐创新股份、新宙邦、杉杉股份；建议关注国轩高科、星源材质、长园集团。

逐渐告别以销售收入和产量为基础计征税费。第三（新变化）：高产品力的车型将催生市场真实需求，紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向，挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注软包、热管理（热泵技术）。

新能源发电：

（1）光伏：领跑者屡报低价，产业链价格有望企稳，分布式光伏管理办法近期望落地，板块处于博弈阶段：在已经公布投标电价的8个领跑者基地中，最低电价在0. .48元/kWh，低于集中式光伏的标杆电价0..75元/kWh，也与煤电标杆电价0..45元/kWh相近。这表明领跑者基地作为价格发现者，有助于推动光伏发电走向平价。