上海证券货币反弹不改流动性偏紧格局吗

上海证券：货币反弹不改流动性偏紧格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

“维稳”仍是货币当局短期政策目标中国货币发行形式变化后，货币当局对银行体系流动性的掌控度大为增加。通过调节公开市场操作的节奏，货币当局可以较好地实现对银行体系流动性水平的操作。为避免银行体系间流动性的大起大落，货币当局采用了在公开市场上微调，让流动性逐渐恢复正常的政策手段，8月公开市场净投放为2435亿元，直接维持了流动性水平的缓慢回复态势！货币环境仍将延续平稳格局中国经济复苏力度有限。8月的信贷增长的反弹，在很大程度上是居民消费增长和对房产需求增长的结果。在房地产泡沫对经济转型的不利影响日益为政策当局所认可情况下，调控难有放松，未来仍将持续。

居民消费增长在收入无持续改善情况下，持续性不会很长。从新增信贷的部门分布看，企业的信贷需求仍然处在一个较低水平，表明在经济形势影响下，企业的信贷需求并无实质增长，未来信贷和货币的增长将呈现平稳格局。

广义货币增长14.7%。2013年8月末，广义货币(M2)余额106.12万亿元，同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期高0.2个和1.2个百分点；狭义货币(M1)余额31.41万亿元，同比增长9.9%，分别比上月末和上年同期高0.2个和5.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.49万亿元，同比增长9.3%。当月净投放现金513亿元。

人民币各项贷款增长14.1%。2013年8月末，人民币贷款余额69.49万亿元，同比增长14.1%，分别比上月末和上年同期低0.2个和2.0个百分点。当月人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元。分部门看，住户贷款增加3387亿元，其中，短期贷款增加1479亿元，中长期贷款增加1908亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3732亿元，其中，短期贷款增加1464亿元，中长期贷款增加2312亿元，票据融资减少125亿元。月人民币贷款增加6.49万亿元，同比多增3912亿元。

米UI可以成为其通信业务销售和服务的主要界面。用小米的话态。曾经和米UI的负责人聊过 人民币各项存款增长14.9%。2013年8月末，人民币存款余额101.46万亿元，同比增长14.9%，分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。当月人民币存款增加8052亿元，同比多增3008亿元。其中，住户存款增加862亿元，非金融企业存款增加3441亿元，财政性存款增加1398亿元。月人民币存款增加9.64万亿元，同比多增2.26万亿元。

8月份社会融资规模为8088亿元。2013年月社会融资规模为12.54万亿元，比上年同期多2.46万亿元。8月份社会融资规模为1.57万亿元，分别比上月和上年同期多7504亿元和3212亿元。其中，当月人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元；外币贷款折合人民币减少360亿元，同比少增1103亿元；委托贷款增加2938亿元，同比多增1892亿元；信托贷款增加1079亿元，同比少增159亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3045亿元，同比多增3891亿元；企业债券净融资1227亿元，同比少1352亿元；非金融企业境内股票融资136亿元，同比少72亿元。