上海证券进出口双超预期贸易状况改善的

上海证券：进出口双超预期 贸易状况改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每年春节前 主要观点：

进出口双超预期，贸易状况改善2015年12月中国进出口总值2.48万亿元人民币，下降0.5%。其中受益于11月以来的汇率持续贬值，12月出口1.43万亿元，增长2.3%。

进口1.05万亿元，下降4%，跌幅收窄，考虑到国际大宗商品价格持续下跌的影响，虽然金额上仍有下降，但预计进口数量上应已恢复正增长。12月贸易顺差3820.5亿元，扩大24.7%，整体而言，12月外贸改善明显，中国经济虽面临下行压力，但整体上仍保持着平稳态势，符合我们一直强调的“底部徘徊，有限复苏”的宏观经济特征。

股市屡受重创，债市稳步上涨2016元旦以来，随着证监会对大股东、董监高限制减持规定的到期，市场一周之内四度熔断，千股跌停的局面重现，证监会也紧急暂停了熔断机制。从基本面来看，宏观形势略有回暖，对股市有所支撑；消息面来看，框定大股东减持的新规也逐步出台，技术面来看，股市已经到了前期低位。我们认为，在市场未有企稳迹象时，还是围观为好不可盲目杀跌。利率债方面，但在资金面宽松，配置需求以及避险情绪的支撑下，债市稳中有升，不断突破，短期有望继续向下。信用债方面，仍建议仍以中高等级券种为主，细选各券，远离“雷区”。

外汇波动加剧，央行力图维稳新年伊始，人民币继续快速跳水，离岸人民币跌破6.7，贬值压力继续释放。人民币汇率波动和外储持续下降，令市场对未来一年人民币贬值和资金恶性外流的疑虑难消。本周以来离岸人民币大幅拉升，离岸流动性趋紧，央行出手打击离岸做空失利，显示出央行不希望贬值速度过快引发动荡。目前央行虽不想汇率持续贬值，但也不希望回到升值状态，维持平稳将是未来的政策方向。未来汇率工具将进入央行常用工具箱；短期内央行仍旧会维持人民币平稳，防止持续性贬值，但中期（月）贬值政策目标判断为7.0。