长江证券强化逆周期调节发挥几家抬合力

长江证券：强化逆周期调节 发挥几家抬合力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点经济形势判断:经济运行稳中有变、变中有忧,CPI温和上涨、PPI有不确定性经济形势判断：“全球经济增长面临的下行风险有所增加”，国内“经济运行稳中有变、变中有忧”。报告对全球经济预期偏悲观，认为“下行风险有所增加”，主要发达经济体货币政策趋势存在不确定性。报告强调，我国仍处于并将长期处于重要战略机遇期，但房地产等进入调整期，企业有效融资需求有所下降。

通胀形势判断：CPI“可能保持温和上涨”、PPI“存在一些不确定性”。报告维持“物价形势总体较为稳定”的判断，认为供需总体较为平衡、通胀预期基本稳定。与3季度不同，对CPI的判断由短期存在上行可能，调整为“温和上涨”：

还强调PPI受国际大宗商品价格走势和国内供需影响，存在一些不确定性。

货币政策安排:强化逆周期调节，把握好宏观调控的度，发挥“几家抬”合力货币政策基调：“稳健的货币政策保持松紧适度”、“强化逆周期调节，把握好宏观调控的度”。报告保留货币政策“松紧适度”表述，删除“要保持中性”和“把握好货币供给总闸门”、“处理好稳增长、调结构、防风险的平衡”等表述，强调“强化逆周期调节，把握好宏观调控的度”，“在多目标中实现综合平衡”。

货币政策安排：保持流动性合理充裕，平衡总量和结构，发挥“几家抬”合力。

强调双支柱框架的同时，报告进一步指出要“平衡好总量和结构之间的关系”，“发挥’几家抬’的政策合力”。报告还表示，继续运用各种工具，加大金融机构对民营和小微企业支持力度；创新和丰富货币政策工具组合，实现精准滴灌。

此外，推动商业银行永续债等资本补充工具的产品创新，支持金融服务实体。

我做站基本上每个站都去提交了 专栏及重要数据:没必要实施量化宽松政策，一般贷款利率回落、房贷利率微升专栏重要内容：没有必要实施QE，发挥好结构性货币政策工具的作用，货币条件需动态优化和逆周期调节。专栏1介绍了货币发行机制，指出我国货币政策仍有很大空间，央行大规模购买国债等的意义不大，没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。专栏5阐述如何理解稳健的货币政策，指出稳健并不意味着货币条件不变，需根据形势发展动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动。

重要数据变化：一般贷款加权平均利率回落、房贷利率微升，超储率回升。12月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.63%，较9月回落0.31个百分点。其中，一般贷款加权平均利率较9月回落0.28个百分点至5.91%；住房贷款加权平均利率为5.75%，较9月微升0.03个百分点。12月银行超储率2.4%。