国海证券继续关注农业供给侧混改主题物业

国海证券：继续关注农业供给侧 混改主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场小结：国企改革强势与共享单车兴起。上周市场小幅调整，总体呈现震荡走势。国企混改主题依旧是市场表现最为强势的主题，央企“6+1”混改试点集团旗下的中国联通、中国船舶、东方航空、中国核建等标的持续大涨。我们认为未来短期首批央企混改方案有望获批，当前建议持续关注国企混改主题。此外，共享单车主题是上周短暂兴起的主题，共享单车在短期内投放量急剧增加，同时也获得了一级市场持续的融资，使得资本市场对共享单车这一新模式看好。我们认为，虽然当前共享单车的盈利模式还不清晰，但这代表了一种新兴产业的趋势，后续可以继续关注。

下周主题配置展望：继续关注农业供给侧、混改主题，重新关注新兴产业机会。周末彭博社的一篇报道引起了市场广泛的讨论，报道称中央财经领导小组会议上表示，如果实现中国经济增速预期目标6.5%会带来过多风险，那么6.5%不必成为中国经济增速预期目标的底线。我们认为这是政策信号的重大转变，意味着稳增长不再是首要目标，明年或将更加坚定地在防范风险的基础上去杠杆、改革转型。因此整个市场的投资逻辑可能发生较大改变。

基本上每月的工资除去房租 周期性行业的投资逻辑短期或受到冲击。今年以来的周期性行业煤炭、钢铁、有色表现较为抢眼，相对于上证指数超额收益相对明显。

其核心逻辑在于年初以来对于大力度的去产能导致周期性行业的短期供给快速收缩，同时一季度房地产去库存的刺激政策以及下半年以来PPP模式的发力使得需求端呈现弱复苏的局面，进一步导致周期品价格快速上涨，周期品价格持续上涨的预期又进一步推动了补库存的周期。因而周期品普遍受益于了量价齐升带来的业绩增长。

但对于明年来说，中央经济领导小组的讨论意味着需求端的要求进一步弱化，原有的投资逻辑有所削弱。而近期大宗商品均有所下跌一定程度上反映了这种对于需求端的悲观预期。

低需求弹性的周期品或受冲击程度较小。虽然传统大周期品种煤炭、钢铁、有色等受冲击较大，但在一些低需求弹性的细分领域受冲击程度可能较小，建议积极关注农业供给侧改革，以及受益于动力电池需求增长的小金属钴等子行业。农业供给侧改革是今年12月以来的新提法，在近期的中央经济工作会议报告中高层用较多篇幅论述农业供给侧改革，应当引起足够重视。我们认为农业供给侧改革的核心大致包括保障粮食安全以及农村集体产权归属两大方面，建议关注的标的为敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）等、北大荒（600598）、海南橡胶（601118）等。而钴将受益于明年动力电池需求的快速增长，涨价预期较强，具体逻辑参考12月15日的主题策略专题报告，建议关注的标的：华友钴业（603799）、格林美（002340）等。

继续重点关注改革转型的主线。在经济增长目标预期弱化的条件下，明年改革转型或成为主旋律，政策有望进一步加码，国企改革明年要求取得实质性进展，继续重点关注国企混改的进程，具体逻辑参考前期系列周报以及点评报告，建议关注的标的：东方航空（600115）、中国联通（600050）、佳电股份（000922）、中国船舶（600150）、中国核建（601611）等。此外，建议重新开始关注新兴产业机会。改革的目标最终是为了实现经济转型，今年以来新兴产业一直表现低迷，受到机构冷落，估值也处于相对较低的位置，随着政策重心的转变，新兴产业有望重新获得政策倾斜，建议关注新兴产业短期估值修复的机会。

风险提示：相关政策推进不达预期的风险，相关个股业绩不确定性风险，市场系统性风险。