家用电器消费升级结构优化了

家用电器：消费升级 结构优化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白电三大龙头经营状况及估值比较：

2012年上半年，格力、美的、海尔净利润分别为28.7亿元、20.9亿元、18.5亿元，分别增长 0％，6％和21%。

目前格力、美的、海尔PE估值分别为9.5倍、7.7倍和9.2倍。格力作为空调寡头，9倍市盈率蕴含的预期太低！2012年公司收入有望突破1000亿，未来5年发展目标超2000亿。消费升级下，公司竞争优势更加明显，规模和盈利水平还将不断创新高。

上半年，三家公司营业收入分别为48 、 90和405亿元。格力、海尔分别增长20%和6. %。美的下滑 7.2%。格力PS最高（主要是其销售净利润率最高）为0.6，而美的、海尔较低，为0.40。

行业动态：原材料价格小幅上涨，面板价格维持上周油价小幅下跌至114美元/桶左右。LME铜价相比8月末上涨1个百分点达7670美元/吨左右。LME铝价涨6个百分点在1960美元/吨。

影响彩电行业成本的主要因素为上游面板价格，面板成本约占彩电成本的80%左右。4月面板小幅上升后，价格基本维持。未来影响面板价格的因素包括供需两方面，还需要紧密跟踪。

行业短讯：

其对地铁信号覆盖一直非常重视。今年大力实施地铁信号覆盖工程 发改委：目前三家电商正在按要求自查整改。

公布第二批节能惠民工程太阳能热水器中标目录。

公司动态：

合肥三洋：续签\"三洋\"品牌至2016年末。

海信科龙：拟投入1亿元成立全资冰箱子公司。

TCL集团：8月液晶电视销量1 7万台，同比增长 8%。

海尔夺魁\"能效之星\"。

股价表现：

上周，家电行业指数上涨4.7 %，而同期的沪深 00指数大涨5.09%。

从今年1月1日以来，家电行业指数涨5. %，同期的沪深 00指数下跌1.22%，截止目前，家电板块跑赢大盘约6.55个百分点。

投资建议：维持推荐随着家电更新需求占比逐步提升，消费升级，家电产品也呈现节能、舒适等高端化趋势，推动行业规模和盈利水平的双提升。经济不景气以及需求不足，虽然对规模增长有所限制，但同时大宗原材料价格回落，有利于家电等中游制造企业盈利水平提升，家电企业利润仍有较稳定增长，给予行业推荐评级。

行业增长乏力，分化加剧，龙头逆势增长。家电投资建议重点配置具备较强安全边际、稳定增长的大白电龙头：格力、海尔；关注增长超越行业的厨电龙头：老板电器；关注受益日本彩电制造二次转移的特色增长企业：兆驰股份，海信电器。