高考加油张崎股债双杀非常态魏家

和讯特约

近期证券市场出现了较为罕见的“股债双杀”现象，除了和货币基金表现稍好外，股市主板、中小板、；债市、城投债、均出现较大跌幅。投资者固然损失巨大，投资股票和债券的基金、私募日子也很难熬，看着日益缩水的净值，面对持有人的诘责和赎回如坐针毡。

证券市场缺乏吸引力的原因很多，重融资轻回报是最重要的一条。20多年来中国股市累计融资逾5万亿，分红仅1.8万亿，其中控股股东独享三分之二，中小散户仅获得6千亿，年投资回报率微乎其微。都说股市是经济的晴雨表，程女士用新买的向自己被盗的发了一条信息但近两年中国经济除了有点高外，各项指标都还不错，而股市却非常低迷，不断创出新低，部分公司估值已经低于2008年金融危机最严重的时期。

最近媒体对于大量融资有很多负面评论，“越穷越生、越生越穷”是股市这两年的真实写照。事实上，笔者在三年多前IPO重启时候就有这样的担忧，并多次撰文提出建议，但三年多时间发行了800多家上市公司，IPO和再融资近2万亿，令股市严重失血。笔者认为，不能光注重数量不注重质量，证券市场不能仅仅以融资为导向，而应该讲求资源配置，要搞“计划生育”，讲求“优生优育”，只有这样才是资本市场可持续发展的正道。

尽管目前证券市场生态环境较为恶劣，有很多高估的品种，但市场上也不乏一些市盈率在10倍以下的股票，分红回报率也有吸引力。虽然股价会出现波动，但作为投资者而言，在市场动荡之时应地方政府通过高地价和高房价来追求最大化的土地出让收益该考虑是否要改变既有的操作思路，先静下心想一想股票的涨跌究竟是由各种外部因素决定，还是受内在因素影响。很多时候股价的涨跌只是资金和筹码的流动，而并不会影响你所持有股票背后的上市公司的价值，把时间放长远看，那些为股东创造价值的公司一定会给持有人带来丰厚的回报。

债券固然也有短期波动，但历史上看少有违约发生，只要持有到期本金安全无虞，并能获得利息，低于面值买入还会获取资本利得。对地方融资平台违约风险的忧虑使得部分城投债大幅调整，并拖累了企业债、、一并下跌，流动性不足也导致一旦有抛售，券价波动就会比较大。不过随着价格大幅回落以及对地方融资平台违约担忧的化解，目前收益率较高的一些债券价值会逐步显现。

笔者相信，股债双杀非常态，市场纠错会有时；沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。目前不少经营业绩不错的银行股和公用事业股跌至净资产附近，有些品种分红收益率超过了存款基准利率。在股市行情转暖的时候，持有股票可获得远远高于债券的投资回报，投资者可根据自身的风险收益偏好，合理配置权益类和固定收益类品种。

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