高考加油钢铁在不确定中寻求安全边际魏家

钢铁：在不确定中寻求安全边际 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2009年收入下降20%，净利润下降57%。2009年，天相钢铁板块48家钢铁上市公司合计实现营业收入10967.97亿元，同比下降19.87%，实现营业利润127.44亿元，同比下降57.76%；实现归属于母公司净利润99.5 亿元，同比下降57.48%，综合毛利率同比下滑2.59个百分点，至7.14%。在48家上市钢铁公司中，盈利42家，亏损6家。

2010年一季度收入同比增长 9%，净利润扭亏。2010年一季度，天相钢铁板块48家钢铁上市公司合计实现营业收入 178.78亿元，同比增长 9.08%，实现营业利润116.19亿元，归属于母公司净利润91. 8亿元，较09年同期大幅亏损的状况大为改观。综合毛利率同比上升位于奉化的宁波中迪鞋业有限公司、宁波哈比特鞋业有限公司、富罗迷童鞋公司迎来了一批服装企业的老总个4.08百分点，至8.77%。

2010年一季度收入环比基本持平，净利润环比增长65%。2010年一季度，天相钢铁板块47家钢铁上市公司营业收入环比略降2.91%，如剔除五矿发展，钢铁板块营业收入环比将略有上升。营业利润和归属于母公司净利润环比增长89.07%和64.86%，毛利率环比上升0.81个百分点。净利润的增长中宝钢、鞍钢起了重要作用。

钢材的品种差异致钢企在2009年出现盈利分化。在重点跟踪的 7家钢铁类上市公司中，有 4家在2009年实现盈利， 家亏损，盈利和亏损的家数与去年持平。净利润增幅居前的上市公司多为建筑钢材类和特种钢材类，下降幅度较大的上市公司绝大多数为板材类公司。

2010年一季度业绩环比差异主要体现在成本因素和资产减值因素。业绩环比上升的公司涉及到09年末资产减值损失的处理、2010年一季度合并报表、低原料成本等因素。净利润环比下降的公司中，成本上涨的速度超过了价格上调的速度是一个重要原因，此外09年四季度末存货转销造成的高基数等也是重要因素。

为轻纺产业转型升级把脉投资策略。由于市场环境发生巨大变化，投资策略上，我们建议关注具有一定安全边际的公司如业绩增长确定性强的新兴铸管、大冶特钢、恒星科技以及受益区域振兴、重组预期强烈的八一钢铁。待利空逐渐消化后，且行业盈利再度攀升的时候再关注有成本优势、跌幅较大的公司如宝钢股份、鞍钢股份、酒钢宏兴、凌钢股份等。