高考加油煤炭石油基本面政策面回升荐股魏家

煤炭石油：基本面政策面回升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期煤炭板块大涨，受益于基本面、政策面、资金面利好6月9日煤炭板块再次大涨4.0%，跑赢上证指数4. 个百分点。事实上自5月15日以来煤炭板块明显跑赢指数，至今累计涨幅达到 7.8%（上证指数上涨18.7%）。我们认为超额收益主要来自：（1）基本面向好预期：近期港口煤价和沿海运价上涨，基本面短期企稳预期加强；以及精彩对战视频（2）政策面向好：监管层屡次提出对行业产能进行规范，加之央企整合、国企改革等预期也在加强（昨日再传能源局将成立并购基金，并传神华中煤启动合并（尽管已发澄清公告））；（ ）煤炭仓位较低：去年以来煤炭板块表现滞后，机构仓位创十二年新低。

重申基本面观点：下半那么我们的总体的产品的能力呢年行业景气度阶段性企稳回升动力煤：近期港口煤价企稳，短期：目前港口和电厂存煤均处于中低位，补库存需求有望增加；中期：下半年将经历夏季和冬季两个旺季，前期稳增长政策效果预计也将逐步显现，行业需求或底部回升，煤价企稳回升概率较高。

炼焦煤：目前钢焦市场延续下行趋势，但下游钢厂方面对焦炭打压力度有所减弱，产业链库存也位于低位，预计将一定程度上支撑焦煤价格。

中长期判断：在建煤矿产能将在年前完成投产，加上政府对行业产能的规范和落后产能淘汰，产能有望在18年及之后逐步下降，尽管行业仍有2年左右的低迷期，但煤价基本已见底。

重申板块及公司观点：继续关注板块机会，重点推荐三公司预计随着限产力度的加大和下半年需求回升（短期补库存，中期需求季节性回升），行业景气度有望阶段性好转。今年以来煤炭板块表现较差，PB估值优势明显，继续建议关注行业投资机会，重点推荐：禾嘉股份、山煤国际和中国神华（6月重点组合），并关注其他转型和改革公司安源煤业、兖州煤业、阳泉煤业等公司。重点推荐逻辑：

（1）民营企业——禾嘉股份：公司转型供应链管理及保理业务，受益于大股东煤炭资源、物流优势以及云南省政府背景，估值较同行优势明显（详见5月 1日深度报告《华丽转型，“互联+煤炭”新秀》。

（2）地方国企——山煤国际：拟转型供应链管理业务，公司贸易规模巨大，同时具有煤矿、物流及资金优势（详见4月8日深度报告《转型元年，上调评级至“买入”》，4月24日《进军“互联+煤炭”，15年业绩或大幅改善》）。

（ ）央企——中国神华：PB估值优势明显（1.75倍，高盈利公司中PB仅高于部分银行股及中国石化），一体化优势不断显现，14年煤炭业务利润仅占约40%，15年继续转型电商、清洁能源。

风险提示：宏观经济持续下滑，煤价继续大幅回落。