高考加油金融紧缩政策出台预期强烈魏家

金融：紧缩政策出台预期强烈 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

9月新增贷款量远超调控目标9月份新增人民币贷款59 4亿，超过年初预定目标1700亿，信贷需求重现旺盛迹象。结构上，受当月房地产成交量上升影响，中长期消费性贷款新增额反弹明显；票据融资继续负增长；企业短期贷款与中长期贷款新增额均高于8月。9月新增人民币存款1.45亿，为今年以来除1月与 月以外的第三高水平。受国庆长假因素影响，企业活期存款负增长 167亿关键词：。9月末中长期贷款占总贷款比重上升至60. 9%，住户存款活期化率上升至 8.99%，企业存款活期化率则下降至57.90%。

央行上调人民币存贷款利率本次加息与以往相比有两个主要特点：

一、贷款利率调整幅度偏小；二、各期存款利率调整幅度差距明显，期限越长上调幅度越大，五年期存款利率上调60BP，超过以往普遍调整水平。本次加息对银行息差的提升作用略小于以往，存货款重定价全部完成后，可提升息差仅约4BP。但贷款的重定价要快于存款，因此息差在加息后最初的一段时间，扩大幅度会超过4BP这一水平，之后将随时间推移逐渐收窄。

银行间收益率曲线增陡央行加息后，短期的回购利率维持在较低水平，显示商业银行流动性仍然十老吴就心如刀绞分充足。由于市场对未来通胀预期及货币政策紧缩预期的增强，收益率曲线的中长端出现明显抬升。

..维持行业“中性”投资评级个股方面我们继续推荐招商银行与北京银行。招商银行的资产负债结构有利于其在加息环境中息差的扩大。北京银行大客户多，执行下限利率的贷款占比高。本次加息后，一直享受下限利率的大客户，其新发放贷款的利率至少会有18BP的上升。而其他客户的新发放贷款利率会否上升以及上升幅度还将受到信贷市场的供求状况影响。