高考加油日常消费品高端白酒继续维持高走量态势荐6魏家

日常消费品：高端白酒继续维持高走量态势 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期观点：高端白酒销量回落但仍维持高位大众消费增速回落行业观点：①高端白酒的销量近期仍保持在高在一个电台直播节目里位，但比高峰期有所回落，目前景气改善仍集中于高端尤其茅台，中高端白酒的改善信号比较微弱，我们判断随着月最淡季的到来，销量会有所回落，但月的旺季龙头企业或出现普遍性的企稳信号；②大众消费在宏观景气低迷的背景下难有明显改善，成本端除猪肉外其他下降不明显；③中短期来看，仍是适度配臵龙头白酒企业，等待改善信号逐渐出现，以及选择大众消费中相对收入或利润快速增长的企业。

行业数据：高端白酒价格回升月行业产量普遍回落肉价反弹白酒：本周茅台五粮液老窖的淘宝主流卖家总销量环比明显回落，但仍维持在除上周的近期最高销量水平，价格环比改善。老窖依然控量保价，销量持续低迷。

本周高端白酒销量环比大幅下滑可能与消费者补库存情绪相对回落有关。我们预计由于价量的正循环效应，近期至少茅台销量仍将会保持比较旺盛的状态。进入月销量环比回落，但相对去年同期仍保持较高景气，并在中秋节旺季出现高中低档全面的高景气。

行业产量和效益数据：从目前披露的月产量数据来看，相对月，啤酒、葡萄酒、乳制品及酱油产量增速都有明显回落；重要产品价格：前期曝出的猪肉食品安全问题的负面影响已基本消化，本周猪肉价格仍环比反弹0.2%，月环比累计反弹2.4%；原奶价格维持高位，但因近期港版美素、美赞臣等降价约10%的影响，本周国外和国产品牌零售均价均环比小幅下跌； 月澳麦进口均价环比虽回落2.8%，但一季度均价同环比分别涨14%和11%，预计1 年大麦价格或有20- 0%涨幅；4月Liv-ex指数回落，结束了连续 个月的反弹态势。国产葡萄酒受“禁酒”和进口酒冲击，高档干红仍面临降价压力维持“推荐”的行业评级仍首选茅台五粮液鉴于高端白酒近期维持快速走量态势，我们继另一个无人接听。对此续维持行业”推荐“的投资评级。

近期白酒动销明显改善，我们建议重点关注销售格局较好且中报有望增速改善的贵州茅台和五粮液；以及近期关注青青稞酒，看好其收入持续高速增长和估值水平较低。食品股中，双汇发展、南方食品、皇氏乳业确定性高增长和管理层积极态势凸显其投资价值，我们仍放入组合。