高考加油公用事业脱硝电价试点范围扩大电价暂低于预魏家

公用事业：脱硝电价试点范围扩大 电价暂低于预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家发展改革委下发《关于扩大脱硝电价政策试点范围有关问题的通知》评论：

政策内容——脱硝电价试点范围扩大，电价维持每千瓦时8厘钱1、自201 年1月1日起，将脱硝电价试点范围由现行14个省（自治区、直辖市）的部分燃煤发电机组，扩大为全国所有燃煤发电机组。

2、脱硝电价标准为每千瓦时8厘钱（维持不变）。

、发电企业执行脱硝电价后所增加的脱硝资金暂由电企业垫付，今后择机在销售电价中予以解决。

出台背景——更大范围提高火电企业脱硝积极性1、2011年11月，14省（自治区、直辖市）试行每千瓦时8厘钱的电价后，取得一定成效。2012年上半年天灵法师心存慈悲，全国氮氧化物排放量首次出现同比下降0.24%；全国脱硝机组平均脱硝效率40. %，较去年同比提高16.1个百分点，但距离目标值来说任务仍较艰巨。

2、从项目进度看，环保部与各省（区、市）和部分央企签署“十二五”减排目标书合计约4亿KW，其中重点改造脱硝项目约2.2亿KW。据此测算，我们预计年投产脱硝装机分别为0.9 /1. /1.0/0.65亿KW；而据招投标数据显示，2012年脱硝中标项目约万KW，投产装机可能不到，总体上进度仍偏慢，后期压力较大。

政策评价——不影响脱硝设施投产高峰到来，可能降低EPC厂商盈利水平，长期有助于推进第三方运营。

1、电价低于最初市场预期（约1..2分每千瓦时）。但与部分市场投资者沟通下来，基本对此有所预期，主要是伴随火电企业盈利恢复，市场此前已经有相关传言。

2、由于此次并未明言是正式电价，不排除日后根据形势再次调整。

、电价未来维持8厘钱/千瓦时假设下的影响：（1）对201 、14年进入脱硝投产高峰基本不会有负面影响；布赫表示：“一方面一是因为2012年来火电企业基本面改善较明显，可部分弥补该价差；二是由于目标书的签署本身具有较强保障性；三是此次试点范围扩至全国。（2）对EPC企业而言，由于市场竞争激烈，该电价可能导致部分业主压低招投标价格，在一定程度上影响EPC企业的盈利水平；（ ）对特许经营企业而言；由于环保企业专业性更强，较低的电价理论上对促进第三方外包有利，但相对于压低招投标价来说，该影响显得更长远。

投资建议——影响偏中性，可重点关注偏投资运营类公司市场对脱硝行业201 -2014年量上的高增长已有所预期，此次电价仍低于部分市场投资者预期，但由于试点范围扩大对行业本身是个促进，我们预计总体影响偏中性。若大盘平稳，不排除相应个股出现交易性机会。针对大气污染治理板块，201 年我们建议重点关注偏投资运营类公司如国电清新（201 PE26*，g=84%，已有项目已可锁定业绩高增长，脱硝特许经营新签以及干法脱硫均为额外催化因素），偏工程设备类公司可关注龙源技术（201 PE21*，g= 0%）及其他相应公司的短期业绩反弹机会，长期看由于所在子行业增速放缓或竞争进一步加剧，估值或受到一定压制。