行业有色金属短期内美元走势的不确定性较大导致

有色金属：短期内美元走势的不确定性较大导致金属板块风险较大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本金属市场：

1月4日，铜价下跌，跌幅分别为0.67%、0.46%。铝、铅、锌价上涨，涨幅为0.61%、2. 1%、0.65%。

黄金与美元：

1月4日，金价下跌2. %，收于1 81. 9美元/盎司。美元下跌0.2 %，收于79. 4。

最新消息及数据1月4日，美国商务部公布,美国11月工厂订单增长0.7%,10月为下降。

1月4日，全球第三大铜矿智利Collahuasi通过替代港口恢复出口。

点评：

基本金属短期内表现较为强势，中国加息并未对之形成明显的影响，基本金属尤其是铜的基本面较为良好形成较正面的支撑,智利Collahuasi通过替代港口恢复出口，但为期两周的运量不足对铜供给造成的进一步不足已是必然。我们认为中国流动性收紧以及继续收紧的预期仍然是对基本金属价格上涨影响最为不确定的因素，中国以及全球经济增速放缓的预期对基本金属价格上行仍然构成压力。做一个假设，如果中国可能流动性收紧仍然对基本金属不构成负面影响，那经济走势放缓也仍将导致基本金属是一个震荡小幅上扬的过程，在此条件下，下一次中国后加息后，基本金属形成一种价格大幅上扬的可能也就消失了，全年来看，基本金属有明显投资机会的可能性也在下降。

12月 1日，美元大幅下跌0.62%，收于78.78,是短期内低点，而这是在美国公布数据没有任何利空的条件下的下跌，受之影响，基本金属与黄金当日均录得较大涨幅，1月4日，美国公布的数据继续证明美国经济在恢复之中，美元受之支撑而继续上涨，而黄金下跌之幅度与之上涨的幅度明显的不相称。短期内美元走势不确定性较为突出，金价的不确定性也较为突出。对美元走势我们坚持我们年度策略报告中的观点，今年中期之前上涨概率较大。

强调一下我们对黄金股的投资理念，自08年10月份我们力推黄金股以来，对黄金股的中长期投资价值没有动摇过，随着金融危机的逐渐淡出经济增长的逐步恢复，黄金股如08年10月至09年末的大幅上涨的概率已经成为过去。由于特里芬难题造成的现有国际货币体系的先天不足及黄金的天然的货币属随后进入室内利用大斧将玻璃敲碎性，我们认为中长期内金价是稳健上长的，黄金股是有色板块中稳健成长的最理想的投资标的，换句话说，黄金股是风险较小收益较为确定的投资标的，适于稳健投资者中长期持有。

我们认为2011年行业不具有整体性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级。

同时，我们认为板块的结构性投资机会仍然存在，继续看好稀土永磁，同时继续关注黄金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。

投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。